8/20/2009,世華財訊,華泰證券8月19日報告認(rèn)為，中航光電軍品放緩，民品將成為未來增長引擎，給予公司“增持”評級。

   華泰證券研究報告中認(rèn)為，中航光電(002179)2009年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.98億元，同比增長18.64％；利潤總額6788萬元，同比增長7.3％；凈利潤5934萬元，同比增長35.84％，基本每股收益0.22元；每股現(xiàn)金流凈額0.28元。公司預(yù)計2009年前三季度凈利潤同比增長幅度小于30％。光器件增長加速是亮點。受3G基站建設(shè)的推動，上半年公司光器件產(chǎn)品收入同比增長119.31％，收入占比由08年底的13.51％提高到19％，利潤貢獻(xiàn)率也由6.23％提高到11.27％。預(yù)計隨著三大電信運營商對3G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的持續(xù)投入，公司光器件產(chǎn)品將繼續(xù)保持高速增長。

   稅收因素推高凈利潤增速。上半年公司凈利潤增速遠(yuǎn)大于收入增速，原因是去年同期根據(jù)國稅總局規(guī)定暫時按25%的稅率預(yù)繳企業(yè)所得稅，目前公司已重新獲得高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)，企業(yè)所得稅按15％繳納。沈陽興華盈利未達(dá)預(yù)期。公司控股子公司沈陽興華上半年實現(xiàn)收入1.53億元，同比增長1.3％，而利潤總額僅為2.59萬元，同比下降99.83％。由于沈陽興華80％以上的產(chǎn)品為軍品，因此上半年軍品市場有所放緩對沈陽興華的訂單產(chǎn)生一定影響，另外沈陽興華兌現(xiàn)2008年度銷售人員和管理人員績效工資致使?fàn)I業(yè)費用和管理費用大幅上升也是重要影響因素。

   公司上半年綜合毛利率為32.24％，較去年同期略有下降。其中占公司收入75％以上的電連接器產(chǎn)品毛利率為36.3％，略微提升0.69個百分點；而光器件產(chǎn)品和線纜組件產(chǎn)品毛利率都出現(xiàn)下降，下降幅度分別為1.21和21.67個百分點。線纜組件毛利率下降是上半年低毛利率類別產(chǎn)品銷售占比大造成的。從總體上看，由于產(chǎn)品性質(zhì)的不同，公司軍品毛利率將繼續(xù)保持穩(wěn)定，而民品毛利率將呈緩慢下降趨勢。

   軍品放緩，民品將成為未來增長引擎。上半年公司軍品市場增長有所趨緩，但民品市場增長迅速，特別是受益于國家4萬億投資計劃及行業(yè)振興規(guī)劃的鐵路、公路、機場等基建領(lǐng)域以及風(fēng) (0)(0)評論此篇文章其它評論發(fā)起話題相關(guān)資訊財訊論壇請輸入驗證碼
(0)力發(fā)電、太陽能、核能等新能源領(lǐng)域?qū)B接器的需求巨大，這也大大拓展了公司未來民用產(chǎn)品的市場空間。華泰證券認(rèn)為公司正在步入高速發(fā)展的黃金時期，公司將憑借其強大的研發(fā)實力和優(yōu)秀的管理能力成為連接器行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。

   盈利預(yù)測與估值：華泰證券預(yù)測公司2009、2010年的每股收益分別為0.47元和0.58元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為35倍和29倍。雖然公司目前估值處于合理水平，但考慮到公司連接器產(chǎn)品未來市場空間廣闊，收入將繼續(xù)保持較快增長，因此華泰證券給予公司“增持”評級。