英偉達(dá)Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期：H20 禁令下仍強(qiáng)勁增長(zhǎng)，黃仁勛強(qiáng)調(diào)中國 AI 市場(chǎng)重要性
發(fā)布時(shí)間：2025-05-29 12:54:16 熱度：473
5/29/2025，光纖在線訊，全球人工智能芯片龍頭英偉達(dá)（NVIDIA）于美東時(shí)間 5 月 28 日發(fā)布 2026 財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，盡管面臨美國政府對(duì) H20 芯片的出口限制壓力，其業(yè)績(jī)?nèi)燥@著超出市場(chǎng)預(yù)期，凸顯 AI 算力需求的持續(xù)爆發(fā)。財(cái)報(bào)顯示，英偉達(dá)一季度營(yíng)收達(dá) 441 億美元，同比增長(zhǎng) 69%；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入 391 億美元，同比增長(zhǎng) 73%，成為主要增長(zhǎng)引擎。
核心業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)：數(shù)據(jù)中心與游戲業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：作為 AI 算力的核心載體，該業(yè)務(wù)營(yíng)收連續(xù)多個(gè)季度創(chuàng)新高，同比增速達(dá) 73%，占總營(yíng)收比重超 88%。英偉達(dá)新一代 Blackwell 架構(gòu)超算電腦 MVL72 已投產(chǎn)，預(yù)計(jì)二季度開始發(fā)貨 Blackwell Ultra，進(jìn)一步鞏固其在 AI 訓(xùn)練和推理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
游戲與 AI PC 業(yè)務(wù)：營(yíng)收同比增長(zhǎng) 42% 至 38 億美元，環(huán)比增幅達(dá) 48%，主要受益于 AI 加速的圖形處理需求及高端 PC 市場(chǎng)復(fù)蘇。專業(yè)可視化、汽車與機(jī)器人業(yè)務(wù)亦保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，顯示 AI 技術(shù)向多領(lǐng)域滲透。
H20 禁令影響：短期承壓與長(zhǎng)期策略調(diào)整
美國政府對(duì) H20 芯片的出口限制對(duì)英偉達(dá)造成直接沖擊：一季度因庫存過剩計(jì)提 45 億美元費(fèi)用，預(yù)計(jì)二季度 H20 相關(guān)收入損失達(dá) 80 億美元。不過，剔除 H20 影響后，英偉達(dá)調(diào)整后毛利率達(dá) 71.3%，接近市場(chǎng)預(yù)期，顯示其核心業(yè)務(wù)盈利能力未受根本動(dòng)搖。
針對(duì)中國市場(chǎng)，CEO 黃仁勛在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中多次強(qiáng)調(diào)其戰(zhàn)略重要性：“中國是全球最大的 AI 市場(chǎng)之一，全球一半的 AI 研究人員在中國，贏得中國市場(chǎng)將決定全球競(jìng)爭(zhēng)力?！?nbsp;盡管美國禁令導(dǎo)致中國 500 億美元 AI 市場(chǎng)對(duì)美企關(guān)閉，黃仁勛坦言 “中國 AI 發(fā)展勢(shì)不可擋”，并暗示正考慮設(shè)計(jì)符合出口限制的定制化芯片，以維持在華合規(guī)業(yè)務(wù)。
技術(shù)布局與行業(yè)展望：推理 AI 與 “AI 工廠” 戰(zhàn)略
英偉達(dá)將推理 AI 視為下一階段增長(zhǎng)的關(guān)鍵，其 Grace Blackwell NVLink 72 平臺(tái)的推理性能較上一代 Hopper 提升 40 倍，可支持復(fù)雜任務(wù)的長(zhǎng)時(shí)推理需求。黃仁勛指出，推理 AI 的 token 處理量較簡(jiǎn)單聊天機(jī)器人高出 100-1000 倍，推動(dòng)企業(yè)級(jí) AI 和工業(yè) AI 需求爆發(fā)。
談及未來趨勢(shì)，黃仁勛提出 “AI 工廠” 概念，認(rèn)為每個(gè)制造業(yè)工廠都將配套 AI 工廠，用于生產(chǎn)智能、優(yōu)化制造流程。目前全球已有 800-1000 個(gè) AI 工廠在建，英偉達(dá)的 Blackwell 架構(gòu)將成為核心基礎(chǔ)設(shè)施。他強(qiáng)調(diào)，AI 正從云端向企業(yè)本地部署延伸，RTX Pro 企業(yè)級(jí)服務(wù)器等產(chǎn)品將滿足企業(yè)數(shù)據(jù)隱私與算力需求。
市場(chǎng)反應(yīng)與分析師評(píng)價(jià)
財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)盤后股價(jià)一度上漲 5%，反映市場(chǎng)對(duì)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力的認(rèn)可。Investing.com分析師指出，H20 禁令實(shí)際影響小于預(yù)期，英偉達(dá)通過供應(yīng)鏈調(diào)整和技術(shù)迭代展現(xiàn)了韌性。但行業(yè)擔(dān)憂仍存：Emarketer 警告貿(mào)易摩擦可能抑制長(zhǎng)期算力需求，而高盛報(bào)告顯示 AI 投資仍集中于算力層，應(yīng)用層創(chuàng)新待突破。
財(cái)報(bào)電話會(huì)議開始時(shí)，Nvidia 首席財(cái)務(wù)官 Colette Kress 指出，大型科技公司繼續(xù)加大數(shù)據(jù)中心支出。Kress 表示：“各大超大規(guī)模計(jì)算廠商每周都部署近……7.2萬塊Blackwell GPU，并有望在本季度完成產(chǎn)能提升。例如，微軟已經(jīng)部署了數(shù)萬塊Blackwell GPU，預(yù)計(jì)將產(chǎn)能提升至數(shù)十萬塊GB200，OpenAI是其主要客戶之一。”
黃仁勛大力宣傳美國制造
值得注意的是，盡管 Nvidia 高管對(duì)本季度來自中國的收入損失表示遺憾，但 Nvidia 首席執(zhí)行官黃仁勛 (Jensen Huang) 表示支持特朗普總統(tǒng)在美國建設(shè)制造能力的目標(biāo)。
“在休斯頓，我們正與富士康合作，建造一座占地一百萬平方英尺的工廠，用于制造人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)，”他說道?！熬晞?chuàng)資通正在德克薩斯州沃斯堡建造一座類似的工廠。為了鼓勵(lì)和支持這些投資，我們做出了大量的長(zhǎng)期采購承諾，這是對(duì)美國人工智能制造業(yè)未來的深度投資?！薄拔覀兊哪繕?biāo)是，從芯片到超級(jí)計(jì)算機(jī)，一年之內(nèi)在美國建成。”
總體而言，英偉達(dá)在政策壓力下仍交出亮眼成績(jī)單，其技術(shù)儲(chǔ)備與全球化布局使其在 AI 算力競(jìng)賽中保持領(lǐng)先。隨著推理 AI 和企業(yè)級(jí)應(yīng)用的深化，英偉達(dá)能否在限制中找到中國市場(chǎng)的新平衡點(diǎn)，將成為其未來增長(zhǎng)的關(guān)鍵變量。
（本文整合自財(cái)聯(lián)社、騰訊新聞、每日經(jīng)濟(jì)新聞及英偉達(dá)財(cái)報(bào)信息）
核心業(yè)務(wù)逆勢(shì)增長(zhǎng)：數(shù)據(jù)中心與游戲業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)：作為 AI 算力的核心載體，該業(yè)務(wù)營(yíng)收連續(xù)多個(gè)季度創(chuàng)新高，同比增速達(dá) 73%，占總營(yíng)收比重超 88%。英偉達(dá)新一代 Blackwell 架構(gòu)超算電腦 MVL72 已投產(chǎn)，預(yù)計(jì)二季度開始發(fā)貨 Blackwell Ultra，進(jìn)一步鞏固其在 AI 訓(xùn)練和推理領(lǐng)域的領(lǐng)先地位。
游戲與 AI PC 業(yè)務(wù)：營(yíng)收同比增長(zhǎng) 42% 至 38 億美元，環(huán)比增幅達(dá) 48%，主要受益于 AI 加速的圖形處理需求及高端 PC 市場(chǎng)復(fù)蘇。專業(yè)可視化、汽車與機(jī)器人業(yè)務(wù)亦保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，顯示 AI 技術(shù)向多領(lǐng)域滲透。
H20 禁令影響：短期承壓與長(zhǎng)期策略調(diào)整
美國政府對(duì) H20 芯片的出口限制對(duì)英偉達(dá)造成直接沖擊：一季度因庫存過剩計(jì)提 45 億美元費(fèi)用，預(yù)計(jì)二季度 H20 相關(guān)收入損失達(dá) 80 億美元。不過，剔除 H20 影響后，英偉達(dá)調(diào)整后毛利率達(dá) 71.3%，接近市場(chǎng)預(yù)期，顯示其核心業(yè)務(wù)盈利能力未受根本動(dòng)搖。
針對(duì)中國市場(chǎng)，CEO 黃仁勛在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中多次強(qiáng)調(diào)其戰(zhàn)略重要性：“中國是全球最大的 AI 市場(chǎng)之一，全球一半的 AI 研究人員在中國，贏得中國市場(chǎng)將決定全球競(jìng)爭(zhēng)力?！?nbsp;盡管美國禁令導(dǎo)致中國 500 億美元 AI 市場(chǎng)對(duì)美企關(guān)閉，黃仁勛坦言 “中國 AI 發(fā)展勢(shì)不可擋”，并暗示正考慮設(shè)計(jì)符合出口限制的定制化芯片，以維持在華合規(guī)業(yè)務(wù)。
技術(shù)布局與行業(yè)展望：推理 AI 與 “AI 工廠” 戰(zhàn)略
英偉達(dá)將推理 AI 視為下一階段增長(zhǎng)的關(guān)鍵，其 Grace Blackwell NVLink 72 平臺(tái)的推理性能較上一代 Hopper 提升 40 倍，可支持復(fù)雜任務(wù)的長(zhǎng)時(shí)推理需求。黃仁勛指出，推理 AI 的 token 處理量較簡(jiǎn)單聊天機(jī)器人高出 100-1000 倍，推動(dòng)企業(yè)級(jí) AI 和工業(yè) AI 需求爆發(fā)。
談及未來趨勢(shì)，黃仁勛提出 “AI 工廠” 概念，認(rèn)為每個(gè)制造業(yè)工廠都將配套 AI 工廠，用于生產(chǎn)智能、優(yōu)化制造流程。目前全球已有 800-1000 個(gè) AI 工廠在建，英偉達(dá)的 Blackwell 架構(gòu)將成為核心基礎(chǔ)設(shè)施。他強(qiáng)調(diào)，AI 正從云端向企業(yè)本地部署延伸，RTX Pro 企業(yè)級(jí)服務(wù)器等產(chǎn)品將滿足企業(yè)數(shù)據(jù)隱私與算力需求。
市場(chǎng)反應(yīng)與分析師評(píng)價(jià)
財(cái)報(bào)發(fā)布后，英偉達(dá)盤后股價(jià)一度上漲 5%，反映市場(chǎng)對(duì)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力的認(rèn)可。Investing.com分析師指出，H20 禁令實(shí)際影響小于預(yù)期，英偉達(dá)通過供應(yīng)鏈調(diào)整和技術(shù)迭代展現(xiàn)了韌性。但行業(yè)擔(dān)憂仍存：Emarketer 警告貿(mào)易摩擦可能抑制長(zhǎng)期算力需求，而高盛報(bào)告顯示 AI 投資仍集中于算力層，應(yīng)用層創(chuàng)新待突破。
財(cái)報(bào)電話會(huì)議開始時(shí)，Nvidia 首席財(cái)務(wù)官 Colette Kress 指出，大型科技公司繼續(xù)加大數(shù)據(jù)中心支出。Kress 表示：“各大超大規(guī)模計(jì)算廠商每周都部署近……7.2萬塊Blackwell GPU，并有望在本季度完成產(chǎn)能提升。例如，微軟已經(jīng)部署了數(shù)萬塊Blackwell GPU，預(yù)計(jì)將產(chǎn)能提升至數(shù)十萬塊GB200，OpenAI是其主要客戶之一。”
黃仁勛大力宣傳美國制造
值得注意的是，盡管 Nvidia 高管對(duì)本季度來自中國的收入損失表示遺憾，但 Nvidia 首席執(zhí)行官黃仁勛 (Jensen Huang) 表示支持特朗普總統(tǒng)在美國建設(shè)制造能力的目標(biāo)。
“在休斯頓，我們正與富士康合作，建造一座占地一百萬平方英尺的工廠，用于制造人工智能超級(jí)計(jì)算機(jī)，”他說道?！熬晞?chuàng)資通正在德克薩斯州沃斯堡建造一座類似的工廠。為了鼓勵(lì)和支持這些投資，我們做出了大量的長(zhǎng)期采購承諾，這是對(duì)美國人工智能制造業(yè)未來的深度投資?！薄拔覀兊哪繕?biāo)是，從芯片到超級(jí)計(jì)算機(jī)，一年之內(nèi)在美國建成。”
總體而言，英偉達(dá)在政策壓力下仍交出亮眼成績(jī)單，其技術(shù)儲(chǔ)備與全球化布局使其在 AI 算力競(jìng)賽中保持領(lǐng)先。隨著推理 AI 和企業(yè)級(jí)應(yīng)用的深化，英偉達(dá)能否在限制中找到中國市場(chǎng)的新平衡點(diǎn)，將成為其未來增長(zhǎng)的關(guān)鍵變量。
（本文整合自財(cái)聯(lián)社、騰訊新聞、每日經(jīng)濟(jì)新聞及英偉達(dá)財(cái)報(bào)信息）
