12/6/2010,金融投資報,雖然上周大盤仍處于整理震蕩階段，但盤中卻不乏熱點，其中，以物聯(lián)網、光通信為代表的TMT板塊在經歷短暫調整后，迅速迎來新一波的上攻。而作為率先受益于三網融合的光通信板塊走勢尤為強勁，板塊內多只個股表現不凡，烽火通信、中興通訊等龍頭企業(yè)的股價皆出現大幅上漲，顯示了市場對光通信行業(yè)投資價值的充分認可。然而，擁有中國第一大光纖企業(yè)長飛25%股權的長江通信（600345）走勢卻一直不溫不火，令人甚感意外。

主營退后投資唱主角

    “雖然長江通信也算是光通信行業(yè)，但較之主營業(yè)務，公司在投資這塊似乎做得更好�！睈劢ㄗC券電子元器件行業(yè)分析師朱志勇在接受采訪時告訴記者。公開資料顯示，今年三季度公司主營收入同比增長為17.91%，但凈利潤同比增長則達到了75.84%，在凈利潤這塊，投資收入做出了巨大貢獻。“其實，早在2001年長江通信的主營業(yè)務便不是很好，但投資收益卻在大幅增長，我還記得當年公司投資收益中就有相當部分是來自于參股25%的長飛科技業(yè)務�？梢哉f，這幾年長江通信的利潤主要還是來自于投資收益。”一位不愿意透露姓名的資深投資者對記者說到。半年報披露，長江通信因持有東湖高新11.96%股權就獲得了529.78萬元的投資收益，占到公司凈利潤的14.88%。而今年上半年，公司先后增資、收購了長光科技和深圳市聯(lián)亨技術有限公司54%股權。據估算，僅增資長光科技這一項，在將其納入合并報表后公司主營業(yè)務收入在2010年就可能增加到1億元�！芭c其說長江通信是具有光通信概念的通信公司，還不如說是具有創(chuàng)投概念的投資公司�！鄙鲜鐾顿Y者總結道。

    雖然目前各券商機構對光通信板塊青睞有加，且出具了很多研究報告，但對長江通信的關注度卻很小，即使有重心也在于投資收益這塊�！皩ξ覀兌�言，我們更關注擁有自己核心技術、市場占有率較大、能得到市場認可的優(yōu)勢企業(yè)�！贝笸ㄗC券通信行業(yè)研究員程思琦告訴記者，“從我知道的情況來看，整個光通信板塊中，很少有關注長江通信的，且從公司本身看，業(yè)績一般，主營業(yè)收入增長緩慢，低于行業(yè)一般情況。”比如，目前炙手可熱的烽火通信和中興通訊主要就是在光網絡設備（光接入+光傳輸）占據了優(yōu)勢競爭地位，且在目前國內市場上與華為呈現三分天下的格局，占據了近90%的市場份額。而業(yè)內人士也預測三分天下的格局在未來仍將得以持續(xù)，國內設備商的份額也將穩(wěn)中有升。此外，日海通訊所在的通訊網絡連接、配線和保護產品的細分市場，由于在光通信建設中對ODN（光配線網絡）設備的采購量巨大，故其發(fā)展空間也十分巨大，相關分析人士預計該細分市場的增長率甚至將超過行業(yè)整體水平。從這點看，公司明顯擁有ODN領域先發(fā)優(yōu)勢，故公司在市場占有率有望繼續(xù)擴大。

長飛優(yōu)勢已被削弱
    那么，長江通信旗下的長飛在市場的含金量又如何呢？

    “雖然從量的角度看，光纖光纜市場前景廣闊，但由于競爭激烈，該產品毛利并不高�！崩钇G說到。而德邦證券的研究報告也指出，在光纖制造的產業(yè)鏈上，預制棒、光纖、光纜的利潤比例大約是7:2:1，行業(yè)利潤主要堆積在上游，預制棒廠商分得70%的利潤，在產業(yè)鏈中占優(yōu)勢地位。目前預制棒的價格主要被外國公司控制，同時也說明預制棒進口替代的空間巨大。而隨著光纖毛利的不斷下降，不具備預制棒生產技術的企業(yè)將舉步維艱。而目前市場里，除了長飛，中天科技、亨通光電、烽火通信等公司都擁有了預制棒核心技術，從這點看，長飛的壟斷優(yōu)勢早已不復存在了。 “雖然長飛的業(yè)績與成長性很好，但由于長江通信對長飛沒有控制權，故在其今后的擴展中，長江通信能否繼續(xù)保持或增加所持長飛股權的比例還很難說�！崩钇G補充到。