AAOI和旭創(chuàng)相繼發(fā)布Q3預(yù)告 冰火兩重天
發(fā)布時(shí)間：2017-10-19 11:15:35 熱度：3940
10/19/2017,近日，光通信數(shù)據(jù)中心兩大光模塊廠商旭創(chuàng)科技與環(huán)球廣電相繼發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，行業(yè)持續(xù)火爆，從Q3預(yù)告來(lái)看，兩家市場(chǎng)可謂冰火兩重天。
AAOI發(fā)布2017年Q3業(yè)績(jī)預(yù)告，Q3 營(yíng)業(yè)收入為8800-8900萬(wàn)美金，中位數(shù)同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比下降25%，低于此前預(yù)期的1.07-1.15億美金；Non-GAAP 凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2120-2220萬(wàn)美金，同比增長(zhǎng)212%，環(huán)比下滑31%，低于此前預(yù)期的2660-2940萬(wàn)美金。
中際旭創(chuàng)（300308）發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)為1.18億-1.22億，去年同期凈利潤(rùn)為414萬(wàn)元。今年新增合并蘇州旭創(chuàng)自7月3日至9月30日的凈利潤(rùn)。
(一) AAOI業(yè)績(jī)不及預(yù)期，主要源自單個(gè)客戶影響AAOI營(yíng)收和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，但環(huán)比均較大幅度下跌，同時(shí)低于此前2季度給出的指引。通過(guò)公司臨時(shí)召開的電話會(huì)議了解到，此次業(yè)績(jī)下滑主要源自于某大客戶的影響，該客戶在Q2時(shí)占比47%，而Q3只占到10%，即該單一客戶收入減少了約4600萬(wàn)美金。而之所以低于此前預(yù)期的主要原因來(lái)自該客戶要求供應(yīng)商提供VMI庫(kù)存，存貨在客戶領(lǐng)用后才會(huì)轉(zhuǎn)化為收入，因此AAOI難以掌握客戶的實(shí)時(shí)需求。
(二) AAOI大客戶依賴較為嚴(yán)重，新客戶逐漸上規(guī)模
AAOI的主要收入為數(shù)據(jù)中心光模塊和CATV產(chǎn)品，隨著數(shù)據(jù)中心收入的大幅提升，收入結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，同時(shí)公司的毛利率也得到了大幅的提升。
公司的在數(shù)據(jù)中心的主要客戶為Amazon和Microsoft，而CATV的主要客戶為Arris和Cisco。由于收入結(jié)構(gòu)的變化，近年來(lái)10%以上客戶主要為Amazon和Microsoft。
(三) 中際旭創(chuàng)盈利大幅提升，攤銷及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用短期有所影響
中繼旭創(chuàng)于2017年7月3日開始合并蘇州旭創(chuàng)的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)為1.18億-1.22億。去年母公司同期凈利潤(rùn)為414萬(wàn)元，蘇州旭創(chuàng)2016年全年業(yè)績(jī)?yōu)?.3億?？紤]到此次只并表蘇州旭創(chuàng)Q3單季度業(yè)績(jī)，中繼旭創(chuàng)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。同時(shí)公司在合并報(bào)表層面調(diào)整了對(duì)蘇州旭創(chuàng)評(píng)估增值在本會(huì)計(jì)期間的攤銷成本、股權(quán)激勵(lì)成本及其他合并事項(xiàng)等的影響。這部分費(fèi)用部分抵消了蘇州旭創(chuàng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。我們了解到，包括AAOI和旭創(chuàng)在內(nèi)，整個(gè)行業(yè)都在從40G往100G切換。隨著100G占比的持續(xù)提高，光模塊廠商的收入規(guī)模和毛利率水平同比和環(huán)比都將受益。因此我們相信未來(lái)固定費(fèi)用對(duì)蘇州旭創(chuàng)利潤(rùn)的影響比例將收窄。
(四) 蘇州旭創(chuàng)大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)較低蘇州旭創(chuàng)的主要客戶覆蓋數(shù)據(jù)中心和電信設(shè)備商。同時(shí)可以看到蘇州旭創(chuàng)的前五大客戶收入占比從過(guò)去80%以上下降到60%左右。第一大客戶Google的收入占比也從2014年的60%下降到了2016年的20%左右。
因此蘇州旭創(chuàng)對(duì)單一客戶的依賴程度已經(jīng)相比過(guò)去大幅降低，并且蘇州旭創(chuàng)的客戶結(jié)構(gòu)覆蓋數(shù)據(jù)中心廠商和電信設(shè)備商，數(shù)通和電信兩個(gè)市場(chǎng)有效平滑了單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。二、投資建議我們持續(xù)看好數(shù)據(jù)中心100G市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。A股上市公司中，目前最受益于數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)為中際旭創(chuàng)。在100G光模塊收入占比超過(guò)40G之后，公司業(yè)績(jī)環(huán)比將持續(xù)提升。同時(shí)中際旭創(chuàng)在電信市場(chǎng)也已經(jīng)有了較深的布局，前五大客戶中覆蓋國(guó)內(nèi)華為和中興兩大核心設(shè)備商。未來(lái)隨著5G商用的推進(jìn)，公司有望獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。美股AAOI雖然短期受到單一大客戶訂單的影響，業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但隨著客戶結(jié)構(gòu)的逐漸改善，我們認(rèn)為AAOI的業(yè)績(jī)將重拾增長(zhǎng)。
因此蘇州旭創(chuàng)對(duì)單一客戶的依賴程度已經(jīng)相比過(guò)去大幅降低，并且蘇州旭創(chuàng)的客戶結(jié)構(gòu)覆蓋數(shù)據(jù)中心廠商和電信設(shè)備商，數(shù)通和電信兩個(gè)市場(chǎng)有效平滑了單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
來(lái)源束海峰華創(chuàng)通信
AAOI發(fā)布2017年Q3業(yè)績(jī)預(yù)告，Q3 營(yíng)業(yè)收入為8800-8900萬(wàn)美金，中位數(shù)同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比下降25%，低于此前預(yù)期的1.07-1.15億美金；Non-GAAP 凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為2120-2220萬(wàn)美金，同比增長(zhǎng)212%，環(huán)比下滑31%，低于此前預(yù)期的2660-2940萬(wàn)美金。
中際旭創(chuàng)（300308）發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)為1.18億-1.22億，去年同期凈利潤(rùn)為414萬(wàn)元。今年新增合并蘇州旭創(chuàng)自7月3日至9月30日的凈利潤(rùn)。
(一) AAOI業(yè)績(jī)不及預(yù)期，主要源自單個(gè)客戶影響AAOI營(yíng)收和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，但環(huán)比均較大幅度下跌，同時(shí)低于此前2季度給出的指引。通過(guò)公司臨時(shí)召開的電話會(huì)議了解到，此次業(yè)績(jī)下滑主要源自于某大客戶的影響，該客戶在Q2時(shí)占比47%，而Q3只占到10%，即該單一客戶收入減少了約4600萬(wàn)美金。而之所以低于此前預(yù)期的主要原因來(lái)自該客戶要求供應(yīng)商提供VMI庫(kù)存，存貨在客戶領(lǐng)用后才會(huì)轉(zhuǎn)化為收入，因此AAOI難以掌握客戶的實(shí)時(shí)需求。
(二) AAOI大客戶依賴較為嚴(yán)重，新客戶逐漸上規(guī)模
AAOI的主要收入為數(shù)據(jù)中心光模塊和CATV產(chǎn)品，隨著數(shù)據(jù)中心收入的大幅提升，收入結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，同時(shí)公司的毛利率也得到了大幅的提升。
公司的在數(shù)據(jù)中心的主要客戶為Amazon和Microsoft，而CATV的主要客戶為Arris和Cisco。由于收入結(jié)構(gòu)的變化，近年來(lái)10%以上客戶主要為Amazon和Microsoft。
(三) 中際旭創(chuàng)盈利大幅提升，攤銷及股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用短期有所影響
中繼旭創(chuàng)于2017年7月3日開始合并蘇州旭創(chuàng)的利潤(rùn)，預(yù)計(jì)前三季度歸母凈利潤(rùn)為1.18億-1.22億。去年母公司同期凈利潤(rùn)為414萬(wàn)元，蘇州旭創(chuàng)2016年全年業(yè)績(jī)?yōu)?.3億?？紤]到此次只并表蘇州旭創(chuàng)Q3單季度業(yè)績(jī)，中繼旭創(chuàng)業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)。同時(shí)公司在合并報(bào)表層面調(diào)整了對(duì)蘇州旭創(chuàng)評(píng)估增值在本會(huì)計(jì)期間的攤銷成本、股權(quán)激勵(lì)成本及其他合并事項(xiàng)等的影響。這部分費(fèi)用部分抵消了蘇州旭創(chuàng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。我們了解到，包括AAOI和旭創(chuàng)在內(nèi)，整個(gè)行業(yè)都在從40G往100G切換。隨著100G占比的持續(xù)提高，光模塊廠商的收入規(guī)模和毛利率水平同比和環(huán)比都將受益。因此我們相信未來(lái)固定費(fèi)用對(duì)蘇州旭創(chuàng)利潤(rùn)的影響比例將收窄。
(四) 蘇州旭創(chuàng)大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)較低蘇州旭創(chuàng)的主要客戶覆蓋數(shù)據(jù)中心和電信設(shè)備商。同時(shí)可以看到蘇州旭創(chuàng)的前五大客戶收入占比從過(guò)去80%以上下降到60%左右。第一大客戶Google的收入占比也從2014年的60%下降到了2016年的20%左右。
因此蘇州旭創(chuàng)對(duì)單一客戶的依賴程度已經(jīng)相比過(guò)去大幅降低，并且蘇州旭創(chuàng)的客戶結(jié)構(gòu)覆蓋數(shù)據(jù)中心廠商和電信設(shè)備商，數(shù)通和電信兩個(gè)市場(chǎng)有效平滑了單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。二、投資建議我們持續(xù)看好數(shù)據(jù)中心100G市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。A股上市公司中，目前最受益于數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)為中際旭創(chuàng)。在100G光模塊收入占比超過(guò)40G之后，公司業(yè)績(jī)環(huán)比將持續(xù)提升。同時(shí)中際旭創(chuàng)在電信市場(chǎng)也已經(jīng)有了較深的布局，前五大客戶中覆蓋國(guó)內(nèi)華為和中興兩大核心設(shè)備商。未來(lái)隨著5G商用的推進(jìn)，公司有望獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。美股AAOI雖然短期受到單一大客戶訂單的影響，業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但隨著客戶結(jié)構(gòu)的逐漸改善，我們認(rèn)為AAOI的業(yè)績(jī)將重拾增長(zhǎng)。
因此蘇州旭創(chuàng)對(duì)單一客戶的依賴程度已經(jīng)相比過(guò)去大幅降低，并且蘇州旭創(chuàng)的客戶結(jié)構(gòu)覆蓋數(shù)據(jù)中心廠商和電信設(shè)備商，數(shù)通和電信兩個(gè)市場(chǎng)有效平滑了單一市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響。
來(lái)源束海峰華創(chuàng)通信
