7/13/2021，光纖在線訊，紫光集團(tuán)有限公司(下稱紫光集團(tuán))發(fā)布公告稱，收到北京市第一中級(jí)人民法院通知，債權(quán)人徽商銀行以紫光集團(tuán)不能清償?shù)狡趥鶆?wù)、資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)且明顯缺乏清償能力、具備重整價(jià)值和重整可行性為由，向法院申請(qǐng)對(duì)紫光集團(tuán)進(jìn)行破產(chǎn)重整。

　　12日，紫光集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人向中新經(jīng)緯客戶端回應(yīng)稱，“重整可通過(guò)司法程序，最大限度的保護(hù)債權(quán)人利益、實(shí)現(xiàn)債權(quán)人在法律框架內(nèi)的公平受償；且不影響企業(yè)的法人主體資格、企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，有利于維持企業(yè)的營(yíng)運(yùn)價(jià)值、職工穩(wěn)定、資產(chǎn)完整�！�

　　而對(duì)于破產(chǎn)重整后，千億負(fù)債具體該怎么償還等問(wèn)題，上述負(fù)責(zé)人并未給予回復(fù)。

　　值得關(guān)注的是，紫光集團(tuán)發(fā)布被申請(qǐng)破產(chǎn)重整公告后的第一個(gè)交易日，旗下上市公司紫光股份、紫光國(guó)微股價(jià)漲跌不一。截至7月12日收盤，紫光股份漲停，報(bào)收25.31元/股，總市值724億元；紫光國(guó)微報(bào)收167.85元/股，跌1.46%，總市值1019億元。

債券違約成導(dǎo)火索

　　2020年10月29日，紫光集團(tuán)決定不行使“15紫光PPN006”永續(xù)債的贖回權(quán)。這一公告則成為紫光集團(tuán)債券風(fēng)波的導(dǎo)火索。

　　此后，紫光集團(tuán)連續(xù)發(fā)生到期債務(wù)實(shí)質(zhì)違約、所發(fā)行債券價(jià)格暴跌、主體信用評(píng)級(jí)被下調(diào)等情況。據(jù)6月30日發(fā)布的《公司債券違約后續(xù)進(jìn)展的公告》，“16紫光01”“16紫光02”“17紫光03”“18紫光04”“19紫光01”“19紫光02”6只債券違約。紫光集團(tuán)當(dāng)前違約本息共計(jì)約68.83億元，且今年12月底還有一支13億元規(guī)模的債券將到期。

　　與此同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)紫光集團(tuán)及相應(yīng)債券評(píng)級(jí)。截至2021年6月30日，中誠(chéng)信國(guó)際將紫光集團(tuán)有限公司主體信用等級(jí)調(diào)降至C，并將“16紫光01”“16紫光02”“19紫光02”的債項(xiàng)信用等級(jí)調(diào)降至“C”等。

　　被申請(qǐng)破產(chǎn)重整消息披露后，紫光集團(tuán)旗下紫光股份、紫光國(guó)微等核心子公司先后發(fā)布公告稱，“如紫光集團(tuán)進(jìn)入重整程序，重整方案將可能對(duì)本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)等產(chǎn)生影響�！钡�上述公司也均強(qiáng)調(diào)，紫光集團(tuán)被債權(quán)人申請(qǐng)重整一事未對(duì)公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成直接影響。

　　中新經(jīng)緯客戶端注意到，在《關(guān)于發(fā)行人被申請(qǐng)重整的公告》中，紫光集團(tuán)強(qiáng)調(diào)，截至本公告日，債權(quán)人提出的重整申請(qǐng)是否被法院受理以及紫光集團(tuán)是否進(jìn)入重整程序尚存在不確定性。

　　紫光集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中新經(jīng)緯客戶端表示，“兩家下屬上市企業(yè)(紫光股份和紫光國(guó)微)2020年?duì)I收利潤(rùn)均取得較大增長(zhǎng)。2021年第一季度，紫光股份營(yíng)收利潤(rùn)增長(zhǎng)30%以上，紫光國(guó)微營(yíng)收增長(zhǎng)近50%，利潤(rùn)增長(zhǎng)70%以上。集團(tuán)其他主要下屬公司業(yè)務(wù)也都呈現(xiàn)穩(wěn)中向好的局面�！�

　　中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院研究員、健康金融實(shí)驗(yàn)室主任任國(guó)征在接受中新經(jīng)緯客戶端采訪時(shí)分析認(rèn)為，紫光集團(tuán)被申請(qǐng)破產(chǎn)，其本質(zhì)是對(duì)債券糾紛處理不當(dāng)，此類事件容易引起國(guó)企的債券信用危機(jī)，值得高度警醒。

　　“沒(méi)有信用支撐，債券違約事件將沖擊市場(chǎng)再融資業(yè)務(wù)。”在任國(guó)征看來(lái)，市場(chǎng)信心是核心元素，作為再融資的最主要工具之一，債券若無(wú)法按時(shí)兌付，勢(shì)必影響市場(chǎng)信心。

負(fù)債超2000億

　　紫光集團(tuán)官網(wǎng)顯示，該集團(tuán)已成為中國(guó)最大的綜合性集成電路企業(yè)，也是全球第三大手機(jī)芯片企業(yè)。

　　紫光集團(tuán)發(fā)展的如此“龐大”，與混改后的紫光集團(tuán)在國(guó)際市場(chǎng)上“買買買”不無(wú)關(guān)系。1988年，紫光集團(tuán)從清華大學(xué)創(chuàng)建的一家校辦企業(yè)起步，逐步成為一家數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)企業(yè)，并著力發(fā)展電子元器件和設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)。其前身為清華大學(xué)科技開(kāi)發(fā)總公司，1993年改稱清華紫光總公司，2005年改為現(xiàn)在的紫光集團(tuán)有限公司。

　　隨著2010年正式確立混合所有制模式，紫光集團(tuán)開(kāi)始大舉并購(gòu)。2013年7月，紫光集團(tuán)以17.8億美元收購(gòu)芯片企業(yè)展訊通信；同年11月，又以9.1億美元收購(gòu)高科技公司銳迪科微電子。2016年4月，子公司紫光股份非公開(kāi)增發(fā)獲核準(zhǔn)批復(fù)，所募資金225億元用于收購(gòu)香港華三51%股權(quán)、紫光數(shù)碼44%股權(quán)、紫光軟件49%股權(quán)。2018年7月，紫光集團(tuán)旗下紫光聯(lián)盛以22億歐元收購(gòu)法國(guó)智能芯片元件制造商Linxens。

　　長(zhǎng)期并購(gòu)不僅讓紫光集團(tuán)的規(guī)模迅速擴(kuò)大，也形成了大量負(fù)債。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，2016年至2020年中期，紫光集團(tuán)資產(chǎn)總額從1669.05億元升至2966.49億元，增長(zhǎng)77.73%；負(fù)債總額從986.32億元飆升至2029.38億元，增長(zhǎng)105.75%。也就是說(shuō)，不到六年，紫光集團(tuán)的債務(wù)“雪球”滾大了一倍。

　　任國(guó)征指出，紫光集團(tuán)的主要問(wèn)題涉及方方面面，其中一個(gè)重要原因在于近年不斷擴(kuò)張，但卻忽視了企業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)管理，最終導(dǎo)致負(fù)債飆升�！耙�解決債務(wù)問(wèn)題，紫光集團(tuán)首先要做的是依法經(jīng)營(yíng)，避免盲目擴(kuò)張；其次，企業(yè)要對(duì)流動(dòng)資金加強(qiáng)管理；最后要制定長(zhǎng)期規(guī)劃，實(shí)現(xiàn)‘二次創(chuàng)業(yè)’。”

　　更令人擔(dān)憂的是當(dāng)下紫光集團(tuán)的盈利能力和現(xiàn)金流。由于紫光集團(tuán)尚未披露2020年年報(bào)及2021年半年報(bào)，從2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)看，報(bào)告期內(nèi)，紫光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-40.38億元，虧損同比擴(kuò)大10.71%；凈利潤(rùn)為-45.44億元，虧損同比擴(kuò)大23.01%；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率從2017年的7.19%降至2020年的-11.62%。

　　現(xiàn)金流方面，截至2020年6月末，紫光集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為-41.64億元，投資活動(dòng)現(xiàn)金流為-74.12億元。

　　“憑目前的資產(chǎn)，無(wú)論是債權(quán)人還是其他的相關(guān)方，實(shí)際上都有可能導(dǎo)致比較大的損失。”盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚向中新經(jīng)緯客戶端表示，對(duì)于紫光集團(tuán)來(lái)說(shuō)，目前應(yīng)想方設(shè)法進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)企業(yè)盡快重整，恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。

　　太平洋證券在研報(bào)分析中指出，由于紫光集團(tuán)債務(wù)規(guī)模大，境內(nèi)外債權(quán)人多，債務(wù)關(guān)系比較復(fù)雜，采用一般的協(xié)商手段必然會(huì)出現(xiàn)耗時(shí)長(zhǎng)、效率低的情況。因此，啟動(dòng)司法重整是一種專業(yè)選擇，有利于加快促成不同債權(quán)人訴求達(dá)成一致。通過(guò)司法重整確定債權(quán)人的權(quán)益，一方面便于盡快和投資人一起達(dá)成最終方案；另一方面也便于投資人方案的確定。

轉(zhuǎn)自：中新經(jīng)緯APP

(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)