3/15/2023，光纖在線訊，OFC2023剛剛結(jié)束，就傳來科技領(lǐng)域著名的硅谷銀行破產(chǎn)的消息。而更嚴(yán)重的是接下來還有幾家美國銀行跟著破產(chǎn)。這股金融業(yè)的大震蕩之波一直蕩漾到中國。聯(lián)想到當(dāng)前的市場困境，許多人擔(dān)心這會(huì)不會(huì)是2008年之后又一次金融危機(jī)的開始。

為此接連看了幾篇分析這個(gè)問題的文章。華爾街日報(bào)一篇文章說是硅谷銀行的管理層沒有防備利率上升帶來的風(fēng)險(xiǎn)，而且內(nèi)部管理問題頻出。但是因?yàn)椴皇枪韫茹y行一家陷入破產(chǎn)，所以光指責(zé)管理問題似乎分量不夠。更多的分析將問題指向美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通貨膨脹而不斷加息帶來的影響。

招商證券日前也有一篇研報(bào)對此進(jìn)行了分析，認(rèn)為硅谷銀行事件的根本性原因在于流動(dòng)性不足。一些諸如TED利差（3個(gè)月美元倫敦銀行間市場利率和美債收益率之差）等流動(dòng)性指標(biāo)已經(jīng)提前給出預(yù)測。這背后當(dāng)然是美聯(lián)儲(chǔ)金融政策的影響。所以，招商證券的研報(bào)認(rèn)為硅谷銀行的破產(chǎn)可能會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)政策反轉(zhuǎn)�！�2023年底美聯(lián)儲(chǔ)可能轉(zhuǎn)向降息，主因就是快速大幅加息勢必引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退或者流動(dòng)性危機(jī)。目前的擠兌風(fēng)波就是本輪美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期結(jié)束前的代價(jià)。市場已經(jīng)在定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮周期的結(jié)束。若硅谷銀行事件持續(xù)發(fā)酵或倒逼美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向。美聯(lián)儲(chǔ)必須先看到一個(gè)“壞消息”才能有好消息。除了就業(yè)市場冷卻、金融市場大幅波動(dòng)外，銀行體系的持續(xù)不穩(wěn)定也將成為鮑威爾等決策者轉(zhuǎn)向所需要的“壞消息”之一。當(dāng)前，銀行擠兌風(fēng)波仍在發(fā)酵，不排除進(jìn)一步引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的可能。但流動(dòng)性危機(jī)的程度亦有所不同：當(dāng)高杠桿領(lǐng)域僅限金融資產(chǎn)而未涉及房地產(chǎn)時(shí)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)威力有限，當(dāng)下既是如此。無論如何，3 月是“�！彪U(xiǎn)月，4 月（中）會(huì)有“機(jī)”會(huì)。對國內(nèi)而言，亦然。”

所以，在招商證券看來，硅谷銀行破產(chǎn)這一事件尚不足以和2008年的突發(fā)性金融危機(jī)相提并論，更多是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策反復(fù)的結(jié)果，尤其是美國監(jiān)管部門迅速處置，托底所有存款，而且此次硅谷銀行等破產(chǎn)的銀行客戶對象主要是一些初創(chuàng)公司，不像08年那次牽連到房地產(chǎn)等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。

這么看來，當(dāng)前的金融動(dòng)蕩還不會(huì)給我們光通信行業(yè)帶來多大的沖擊。在市場走出恐慌之后，經(jīng)濟(jì)會(huì)重新穩(wěn)定。當(dāng)前的市場收縮更可能是一種金融政策變動(dòng)下的臨時(shí)表現(xiàn)。相比之下，更嚴(yán)重的問題是北美客戶采購的去中國化帶來的沖擊。