6/26/2006，eNet硅谷動力消息，證券機構(gòu)申銀萬國日前發(fā)表研究報告指出，中國聯(lián)通引進SKT，體現(xiàn)了中短期合作兼具的特點，有利于公司的長期發(fā)展。
　　報告表示，聯(lián)通紅籌與SK電訊簽訂《戰(zhàn)略聯(lián)盟框架性協(xié)議》，并擬向其發(fā)行可轉(zhuǎn)債，此次戰(zhàn)略合作體現(xiàn)了中短期合作兼具特點，根據(jù)《戰(zhàn)略聯(lián)盟框架性協(xié)議》，SKT為協(xié)議簽訂后最多18個月內(nèi)中國聯(lián)通的排他性合作伙伴，雙方將在CDMA終端、增值服務(wù)、綜合增值業(yè)務(wù)平臺、市場營銷、IT基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)等方面進行合作。 
　　協(xié)議同時考慮了中國聯(lián)通重組情況：如果中國聯(lián)通與其他運營商重組合并，協(xié)議自動終止。根據(jù)可轉(zhuǎn)債《認(rèn)購協(xié)議》，SKT同意認(rèn)購最初本金為10億美金、轉(zhuǎn)換價為8.63港元(紅籌股份)、于09年到期的可轉(zhuǎn)債�？赊D(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股后，SKT將持有聯(lián)通紅籌6.67%的股份。聯(lián)通A股持有的聯(lián)通紅籌比例將從63.44%下降為58.20%。屆時SKT將有權(quán)派出一名董事。
　　報告認(rèn)為，與SKT合作對聯(lián)通而言是一個戰(zhàn)略上正確的抉擇。從資金的層面看，短期內(nèi)通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債可補充流動資金；從業(yè)務(wù)拓展層面看，中期內(nèi)與SKT合作將有利于雙方在CDMA增值服務(wù)乃至3G業(yè)務(wù)層面進行前瞻性拓展。從競爭的層面看，引進SKT有利于加強中國聯(lián)通與中國移動競爭的力量。從重組的層面看，盡管協(xié)議設(shè)定了重組條件下協(xié)議自動終止的條件，但引進SKT無疑將增加中國聯(lián)通在電信重組中的籌碼。從管理的層面看，引進SKT亦有利于提升中國聯(lián)通的管理水平、營銷能力以及先進經(jīng)驗等。
　　報告指出，此次合作協(xié)議既在預(yù)期之中，又在預(yù)期之外。預(yù)期之中在于，關(guān)于聯(lián)通引進戰(zhàn)略投資者流傳已久，最近的版本是SKT持有10%的股權(quán)。我們認(rèn)為6.67%與此相比并無明顯不同。預(yù)期之外在于，轉(zhuǎn)股價8.63港元相對于港股6月20日收盤價6.70元有28.8%溢價，如果考慮股本攤薄，亦有約20%的溢價。
　　報告根據(jù)近期聯(lián)通公布的5月份用戶數(shù)據(jù)，表明C網(wǎng)和G網(wǎng)用戶均增長平穩(wěn)，預(yù)計中報業(yè)績可能略好于市場預(yù)期，維持“買入”評級。