3/11/2011，我們對(duì)公司的整體評(píng)價(jià)：日海通訊受益“光進(jìn)銅退”浪潮，憑借業(yè)內(nèi)獨(dú)一無(wú)二的系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，做精做實(shí)主業(yè)成就細(xì)分行業(yè)龍頭，擁有廣闊而確定的增長(zhǎng)空間。

　　投資邏輯

　　受益3G 持續(xù)建設(shè)和光通訊投資：用戶對(duì)帶寬的需求正推動(dòng)移動(dòng)、固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商提升網(wǎng)絡(luò)。移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商對(duì)3G 的投資在2009 年成就了資本開(kāi)支的一個(gè)高峰后，在“寬帶接入”、“三網(wǎng)融合”的背景下，固網(wǎng)和有線運(yùn)營(yíng)商對(duì)光通信網(wǎng)絡(luò)的投資又將會(huì)為光通信產(chǎn)業(yè)帶來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇；

　　系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)、體系作戰(zhàn)：日海通訊擁有國(guó)內(nèi)配線保護(hù)行業(yè)最為完善的覆蓋全國(guó)和海外市場(chǎng)營(yíng)銷體系、強(qiáng)大而靈活的產(chǎn)品策略和研發(fā)實(shí)力、以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游垂直一體化整合能力，必將受益“光退銅進(jìn)”浪潮，取得超越行業(yè)的快速增長(zhǎng)；

　　龍頭超越行業(yè)，行業(yè)超越產(chǎn)業(yè)：通信配線保護(hù)設(shè)備在電信運(yùn)營(yíng)商資本開(kāi)支中所占比總不斷提高，有望從2008 年的不到2%增長(zhǎng)到3%-5%，從而使行業(yè)實(shí)現(xiàn)超越整個(gè)電信設(shè)備產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。而日海通訊又將憑借其系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)龍頭地位取得超越行業(yè)的增長(zhǎng)，進(jìn)而演繹“龍頭超越行業(yè)，行業(yè)超越產(chǎn)業(yè)”的增長(zhǎng)邏輯。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為短期內(nèi)光纖寬帶接入投資將成為拉動(dòng)行業(yè)收入增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�。長(zhǎng)期來(lái)看，3G 建設(shè)持續(xù)進(jìn)行和未來(lái)4G 進(jìn)入商用、三網(wǎng)融合和智能電網(wǎng)的逐步實(shí)現(xiàn)以及海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，將為整個(gè)光通訊未來(lái)的主要看點(diǎn)。我們看好日海通訊在未來(lái)的成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)的確定性。

　　估值

　　我們給予公司未來(lái)6-12 個(gè)月63 元目標(biāo)價(jià)位， 相當(dāng)于42x11PE 和28x12PE。（國(guó)金證券研究所）