6/26/2012,據(jù)東方證券稱，在2012亞洲移動通信博覽會期間，中國移動董事長奚國華指出真正TD-LTE的成熟，可能還要兩年左右的時間。在這兩年里，中國移動會積極布局TD-SCDMA的建設(shè)。中移動做TD-SCDMA的誠意體現(xiàn)在：第一，去年的五期和今年的六期網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，都已經(jīng)啟動。第二，今年中國移動計劃補貼的手機數(shù)量有6000萬臺。

　　對于TD-SCDMA，預(yù)期中移動會繼續(xù)做，而且可能會大做。奚國華的講話印證了前期媒體關(guān)于TD六期啟動的報道。按媒體報道，TD六期將于今年4季度啟動，且規(guī)模將是五期2.4倍。TD六期的推進有望改變2011年以來產(chǎn)業(yè)鏈增速有所下降的情況，推動行業(yè)重入增長軌道。我們在4月12日發(fā)布的深度報告《大劇也要好序幕——TD-LTE與TD-SCDMA產(chǎn)業(yè)投資機會分析》中提出的中移動今后兩三年加大TDS投入的觀點也進一步得到驗證。

　　TD終端日漸成熟，將同時激勵和倒逼中移動加強TD-SCDMA投入。奚國華表示“今年中國移動計劃補貼的手機數(shù)量有6000萬臺�！按送猓�海外投行稱TD版iPhone有望于6-9個月后上市。我們認為，TD終端瓶頸已經(jīng)得到有效的突破，產(chǎn)業(yè)鏈日漸成熟。一方面，TD終端挽留用戶的作用是中移動加大TD-SCDMA投入的內(nèi)在動力;另一方面，大量TD終端的運行將給TDS網(wǎng)絡(luò)帶來了巨大的壓力，倒逼中移動加大投入，以保證TD終端的用戶體驗。

　　中興通訊將有望受益于TD-SCDMA的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和終端補貼。系統(tǒng)設(shè)備方面，TD五期有望提前到今年7月完成，東方證券預(yù)計五期收入能夠在年內(nèi)確認。東方證券預(yù)計TD業(yè)務(wù)對中興通訊2012年業(yè)績貢獻0.12元!終端方面，來自中移動的終端采購訂單毛利率相對能夠得到保證。

　　財務(wù)與估值

　　東方證券預(yù)計中興通訊2012-2014年每股收益分別為0.98、1.28、1.66元，根據(jù)中興通訊的歷史估值和可比中興通訊的估值水平，給予2012年28倍PE估值，結(jié)合絕對估值結(jié)果，對應(yīng)目標價27.44元，維持公司買入評級。