4/28/2003,“如果中興通訊發(fā)行H股，那么該公司將成為第一家先發(fā)行A股再在香港發(fā)行H股的內(nèi)地公司�！弊詮�2002年8月市場(chǎng)透露出中興通訊擬發(fā)行H股以來(lái)，這種假設(shè)就伴隨著市場(chǎng)對(duì)中興通訊的關(guān)注而存在。
　　直至2003年4月19日，中興通訊公布了4月17日的董事會(huì)決議，稱會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于停止公司H股發(fā)行上市方案的決議》，國(guó)內(nèi)第一家A股公司發(fā)行H股宣告夭折
　　該決議將必須在5月30日的2003第一次臨時(shí)股東大會(huì)上正式通過(guò)決定，但對(duì)于中興通訊停止H股發(fā)行上市這件事情本身，將不再具有任何懸念。中興通訊董事會(huì)秘書(shū)馮健雄在接受記者采訪時(shí)表示，5月30日，該決議被通過(guò)的可能性是相當(dāng)大的。在這次大張旗鼓的國(guó)際化融資計(jì)劃受挫后，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、高級(jí)副總裁韋在勝公開(kāi)聲稱公司目前暫無(wú)其他在資本市場(chǎng)再融資的方案，但分析人士認(rèn)為，目前的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)于通信類公司來(lái)說(shuō)，融資圈地是必然的。
夭折的計(jì)劃
　　盡管眾多小股東竭力反對(duì)，中興通訊仍然于2002年8月20日以90%的贊成票通過(guò)了發(fā)行H股的股東大會(huì)決議。該決議稱，公司所發(fā)行H股占總股本的比例最多不超過(guò)發(fā)行后總股本的30%；在股票發(fā)行數(shù)量達(dá)到上限時(shí)，募集資金不低于4.5億美元，有效期為一年。盡管股東大會(huì)當(dāng)天，中興通訊總裁侯為貴有過(guò)承諾，發(fā)行H股在達(dá)不到目標(biāo)價(jià)位時(shí)，將會(huì)推遲或另?yè)駮r(shí)機(jī)。但是侯為貴說(shuō)話的當(dāng)天，相信誰(shuí)也沒(méi)有料到該計(jì)劃會(huì)真正夭折。中興通訊也承認(rèn)，當(dāng)時(shí)通過(guò)決議的時(shí)候，公司對(duì)于香港市場(chǎng)的預(yù)期確實(shí)是比較樂(lè)觀的。然而市場(chǎng)確實(shí)有自己的晴雨表。2003年2月26日，中興通訊發(fā)出澄清公告，稱公司H股發(fā)行及上市的決議目前仍然在有效期內(nèi)。這是公司就當(dāng)時(shí)北京某媒體發(fā)表文章稱公司H股發(fā)行工作已經(jīng)全面暫停，并傾向于其他發(fā)行方式所作出的澄清。市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始有了風(fēng)吹草動(dòng)。當(dāng)時(shí)公司發(fā)行H股的工作是否已經(jīng)停止了呢？馮健雄4月23日告訴記者，直到4月17日，公司作出正式董事會(huì)決議之前，相關(guān)的工作根本沒(méi)有停止過(guò)。他說(shuō)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)傳言，主要可能是有些猜測(cè)，也是在對(duì)市場(chǎng)比較了解的基礎(chǔ)上，對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)作出的一個(gè)判斷。4月19日，中興通訊公布了4月17日的董事會(huì)決議，會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于停止公司H股發(fā)行上市方案的決議》。馮健雄透露說(shuō)，對(duì)于公司來(lái)說(shuō)，可以有兩個(gè)選擇，一是7月份直接發(fā)公告表示停止發(fā)行H股，二是在最早時(shí)間透露出來(lái)。公司認(rèn)為，既然現(xiàn)在已經(jīng)作出了選擇，還是應(yīng)該將信息透明地傳達(dá)到市場(chǎng)中。馮健雄稱，公司一直以來(lái)也都在加強(qiáng)信息的披露和溝通。公司并不承認(rèn)從去年8月到今年4月這8個(gè)月的工作是一項(xiàng)失敗的工作。
合理的解釋
　　中興通訊認(rèn)為，只有交了表格上市路演之后，賣不出去的局面才是真正的失敗，現(xiàn)在他們只是主動(dòng)停止相關(guān)的工作，并不能說(shuō)是失敗。公司也承認(rèn)，在這段時(shí)間過(guò)程中，發(fā)行H股肯定也是作為公司的一項(xiàng)主要的工作來(lái)抓，也付出了相當(dāng)?shù)耐度�。這應(yīng)該算是一項(xiàng)“有投入無(wú)回報(bào)”的夭折計(jì)劃。中興通訊對(duì)于停發(fā)H股的解釋，主要集中在兩點(diǎn)上，一是國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和資本市場(chǎng)的實(shí)際情況，二是保護(hù)中小股東的切身利益。然而業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，第一條是其最本質(zhì)的原因。國(guó)泰君安證券分析師認(rèn)為，停發(fā)H股的主要原因是香港股市跌得太深，這是中興通訊當(dāng)初萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到的。馮健雄也表示，從企業(yè)自身來(lái)說(shuō)，他們的業(yè)績(jī)完全可以達(dá)到發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)；由于市場(chǎng)變化太大，戰(zhàn)爭(zhēng)和非典這樣的不可控因素的發(fā)生，使他們不得不調(diào)整自己的戰(zhàn)略。對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)來(lái)說(shuō)，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束不確定因素加大，而香港的資本市場(chǎng)受國(guó)外市場(chǎng)的影響比較大，所以市場(chǎng)處于低迷狀態(tài)。通過(guò)決議的時(shí)候是頂著小股東的反對(duì)進(jìn)行的，然而停止增發(fā)又何以解釋為保護(hù)中小股東的利益呢？馮健雄解釋到，公司并沒(méi)有完全不考慮A股股東的利益，當(dāng)初他們通過(guò)的發(fā)行H股的決議就是有底線的，通過(guò)當(dāng)時(shí)的決議可以計(jì)算出，中興通訊擬增發(fā)的H股不會(huì)超過(guò)2.38億股，且籌集資金至少達(dá)到4.5億美元，即每股發(fā)行價(jià)格不低于1.89美元，折合人民幣約為15.63元。如果A股股價(jià)平均高出H股20%的話，該公司A股股價(jià)應(yīng)該不低于18.76元。他說(shuō)，雖然沒(méi)有正式公布，但是這個(gè)底線大家都可以算的出來(lái)。
國(guó)際化的挫折
　　從行業(yè)來(lái)說(shuō)，中興通訊是國(guó)內(nèi)企業(yè)中國(guó)際化戰(zhàn)略比較成功的企業(yè)了。有評(píng)論認(rèn)為，目前中興已有數(shù)十種產(chǎn)品打入了世界40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，成為迄今海外市場(chǎng)開(kāi)拓最為成功的中國(guó)通信設(shè)備制造業(yè)上市公司。此次停發(fā)H股，盡管中興通訊一直在強(qiáng)調(diào)并不影響公司的國(guó)際化進(jìn)程，但分析人士指出，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)沒(méi)有影響是不可能的。韋在勝用公司停止發(fā)行H股計(jì)劃后，近期的海外訂單也沒(méi)有減少為例來(lái)說(shuō)明國(guó)際業(yè)務(wù)沒(méi)有受到影響，從而得出短期來(lái)說(shuō)并不影響其國(guó)際化腳步的結(jié)論。馮健雄的解釋是，按照公司的現(xiàn)有進(jìn)程，資本國(guó)際化都在正常前行，如果此次一切順利取得國(guó)際融資H股發(fā)行成功的話，公司的進(jìn)程會(huì)因此而加快，但此次停止下來(lái)，公司只是失去了加快發(fā)展的機(jī)會(huì)。分析師稱，在目前電信市場(chǎng)上，誰(shuí)能在國(guó)際市場(chǎng)上融到資本是最重要的，因?yàn)檫@一項(xiàng)就決定了企業(yè)能夠在戰(zhàn)略并購(gòu)上得到很多的實(shí)惠，因?yàn)樵趪?guó)際市場(chǎng)比較低迷的情況下，并購(gòu)的價(jià)格是比較低的；還有同運(yùn)營(yíng)商的合作發(fā)展，企業(yè)也需要相當(dāng)多的資金來(lái)進(jìn)行
　　分析師認(rèn)為，短期內(nèi)，他們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上買的是低端的產(chǎn)品，影響是不大。但從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，國(guó)際市場(chǎng)的戰(zhàn)略必定是要受到影響的
　　而這一切，如果能夠融到國(guó)際資本的話，正如馮健雄對(duì)記者用的一個(gè)形容詞，那就是“如虎添翼”，沒(méi)有錢自然也就成了空談。對(duì)于中興通訊仍然占領(lǐng)的是國(guó)際低端市場(chǎng)這一看法，馮健雄表示，中興通訊目前的綜合技術(shù)實(shí)力已經(jīng)不比國(guó)際大公司差，只是在成熟和穩(wěn)定性上還存在一定的差距。他們非常清楚自身的優(yōu)勢(shì)，他們開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的時(shí)候，非常強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)就是把自身的技術(shù)和當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)市場(chǎng)相結(jié)合，更好地滿足客戶地需求。當(dāng)然，馮也不否認(rèn)，成本優(yōu)勢(shì)仍然是他們的特點(diǎn)。
市場(chǎng)的期待
　　雖然目前中興通訊的海外市場(chǎng)仍然主要集中在東南亞、非洲等地區(qū)，諸如印度尼西亞、印度。尼日利亞等，但公司在歐美市場(chǎng)也一直都是積極地開(kāi)拓，目前有幾項(xiàng)大的項(xiàng)目在跟蹤中，但是由于歐美市場(chǎng)的開(kāi)拓周期都會(huì)比較長(zhǎng)，公司也坦言，目前來(lái)說(shuō)，歐美市場(chǎng)仍然沒(méi)有大的突破。市場(chǎng)關(guān)注的是停止H股發(fā)行的融資計(jì)劃之后，公司又將采取什么方式來(lái)進(jìn)行融資呢？馮健雄對(duì)記者表示，到目前為止，董事會(huì)沒(méi)有討論過(guò)其他的融資計(jì)劃。但他也并沒(méi)有排除以后作出某些決議的可能性。分析師認(rèn)為，國(guó)內(nèi)的融資渠道目前是比較通暢的，即使不進(jìn)行H股發(fā)行，從目前國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)情況來(lái)看，“可轉(zhuǎn)債”方式進(jìn)行融資可以一次性募集到比較大的資金量，可轉(zhuǎn)債融資作為近期市場(chǎng)的熱點(diǎn)，分析師認(rèn)為不排除中興通訊有可能采取這種方式來(lái)籌集更多的資金。分析師也認(rèn)為，對(duì)于中興通訊來(lái)說(shuō)，這段時(shí)間的H股發(fā)行無(wú)疑是走了一段彎路，但是這種經(jīng)歷不能說(shuō)不是受了內(nèi)地的融資政策變化不定的影響。(國(guó)際金融報(bào) 記者 沈娟 發(fā)自上海)