4/9/2015,4 月4 日,烽火通信公告發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買烽火星空并募集配套資金事項獲證監(jiān)會無條件通過,烽火通信將由此躍升成為我國網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。烽火通信的核心推薦邏輯:
邏輯一:市場對烽火通信在信息安全的布局及行業(yè)地位存在預(yù)期差。南京烽火星空作為國內(nèi)信息安全網(wǎng)監(jiān)細(xì)分行業(yè)龍頭,三家具備牌照的企業(yè)之一,且市場份額、技術(shù)水平及管理體制較另外兩家具備明顯優(yōu)勢。并且,烽火星空的核心能力在于針對網(wǎng)絡(luò)側(cè)的云存儲和大數(shù)據(jù)分析平臺,在未來烽火通信的行業(yè)信息化平臺打造中可提供軟實力支持。且此次收購也有助于烽火星空從政府市場向政企及民用市場轉(zhuǎn)型。當(dāng)前烽火通信30 倍的PE 明顯低于信息安全板塊76 倍的平均PE。

邏輯二:市場對烽火通信在行業(yè)信息化和大集成業(yè)務(wù)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型存在預(yù)期差。烽火通信正在經(jīng)歷從傳統(tǒng)通信主設(shè)備商向行業(yè)信息化服務(wù)提供商的轉(zhuǎn)型,在ICT 融合趨勢下,市場對烽火通信的轉(zhuǎn)型存在巨大的預(yù)期差。公司已經(jīng)圍繞大集成業(yè)務(wù)平臺進(jìn)行了一系列管理架構(gòu)的調(diào)整,包括此次收購烽火星空進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)信息安全和企業(yè)信息化業(yè)務(wù)。并且烽火通信在著力云計算中心的建設(shè),未來將形成從網(wǎng)絡(luò)層到數(shù)據(jù)層、再到應(yīng)用層的端到端的解決方案能力。未來三年,烽火在信息安全、政企網(wǎng)、智慧城市等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收入占比將逐漸提升。

市場對烽火通信傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)的增長存在預(yù)期差。我們認(rèn)為烽火通信主營業(yè)務(wù)今年至少實現(xiàn)30%左右的增長。行業(yè)角度,FDD 發(fā)牌直接帶動電信和聯(lián)通對4G 的投資,包括中國移動在內(nèi)的三家運(yùn)營商今年4G 用戶大幅增長,流量爆發(fā)直接帶來光傳輸網(wǎng)的新建及持續(xù)的擴(kuò)容需求,而且運(yùn)營商“4G+光纖寬帶”綁定的市場策略,將直接拉動對家庭入戶終端的采購需求,對烽火接入網(wǎng)的家庭終端業(yè)務(wù)形成直接拉動,光纖光纜的需求端也將受益4G 和家庭寬帶的增長。而且,隨著近幾年的海外布局逐漸取得成效,烽火通信的海外收入增長將明顯高速整體增速。

來源招商證券