3/29/2010,國內(nèi)光電子器件行業(yè)領(lǐng)跑者，規(guī)模化效應(yīng)將逐步提升。結(jié)合IPO融資后募投項目將逐步彌補產(chǎn)能不足，同時處在國家產(chǎn)業(yè)升級的關(guān)鍵關(guān)口，作為典型的高技術(shù)含量精密制造業(yè)值得重點關(guān)注。2009年公司營收受制產(chǎn)能限制增長幅度一般，但是由于前期大規(guī)模研發(fā)投入現(xiàn)成效、光放大器等子系統(tǒng)產(chǎn)品營收走出規(guī)模化拐點，綜合毛利大幅提升。我們認為，需求的高增長預(yù)期下，隨著募投項目的逐步投產(chǎn)，公司將繼續(xù)享受由于規(guī)�；�拐點所帶來的利潤和自由現(xiàn)金流量高增長，公司投資價值得到大幅提升。
    多因素推動光電子器件行業(yè)規(guī)模高增長。受FTTx、三網(wǎng)融合等影響預(yù)計全國光纖網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將進入加速期，我們初步測算全國僅接入網(wǎng)建設(shè)仍然存在至少600億規(guī)�？臻g，后期增長幅度可觀。而海外電信投資預(yù)計2010起開始恢復(fù)，公司今年在美國設(shè)立子公司并在歐洲設(shè)立辦事處，欲加大海外市場投入，預(yù)計將分享海外電信投資恢復(fù)利好。而在光電子器件集成化趨勢下，行業(yè)規(guī)模不斷增長，公司更是由于技術(shù)優(yōu)勢和市場地位優(yōu)勢而獲益。我們認為，光電子器件行業(yè)整體預(yù)計將保持10%-20%的年均增長。
    需求推動下擴產(chǎn)帶來價值重估機會。公司2009年訂單供不應(yīng)求是營收增長較慢的主要原因。預(yù)計募投項目逐步推進將解決產(chǎn)能問題，使得公司走上新臺階。預(yù)計2011年募投項目達產(chǎn)后是公司增長的高峰期，未來自由現(xiàn)金流量將大幅提升，預(yù)計相對擴大3倍左右，為公司帶來了價值重估機會。
    投資建議：我們預(yù)計，光迅科技可實現(xiàn)2010-2012年四年的按照年末股本數(shù)計算的EPS分別為0.88、1.31、1.59元，當前價格37.19元，合PE42.3、28.38、23.32倍，基于對2011年是增長高峰期，且自由現(xiàn)金流量后續(xù)有望擴大3倍的判斷，我們認為公司的投資價值已經(jīng)到了重估的起點，給予“買入”評級，考慮到2010和2011年EPS均值，給予45元目標價。
    風(fēng)險提示：產(chǎn)能消化風(fēng)險，海外電信投資復(fù)蘇風(fēng)險。
（來源：鳳凰網(wǎng)）