11/13/2012,近日，新海宜（002089.SZ）定增收購事宜終于有了進展。新海宜擬將旗下控股子公司深圳易思博軟件技術有限公司（簡稱易軟技術）少數(shù)股東股權通過定增收購的方式收至麾下，以此提高經(jīng)營業(yè)績。不過投資者還是希望新海宜不要把易軟技術的大客戶華為公司當做業(yè)績持續(xù)成長的靠山。

　　有趣的是，新海宜與大富科技（300134.SZ）、華星創(chuàng)業(yè)（300025.SZ）一樣是營業(yè)收入依賴華為公司的上市公司，華為公司均是這三家的第一大客戶，然而今年這三家公司都陷入增收不增利的局面。更巧合的是，繼大富科技今年新納入兩家公司后，華星創(chuàng)業(yè)和新海宜幾乎同時發(fā)布定增方案，所購公司近年來也是盈利頗豐，或可為年報潤色。

　　市場狀況不如預期

　　股權激勵或落空

　　今年3月新海宜公布股權激勵草案，直到8月新海宜修改版股權激勵才獲得批準，行權條件是實現(xiàn)2012年凈利潤相較2010年凈利潤超過50%的增長率，但是最近三季報顯示1-9月凈利潤9506萬元，而2010年凈利潤為13913萬元，這也就意味著新海宜要在2012年最后三個月至少實現(xiàn)11363萬元的凈利潤方可達到股權激勵條件。

　　新海宜證券辦公室一位工作人員對中國資本證券網(wǎng)表示，當初發(fā)布股權激勵時的確沒想到今年市場狀況這么不如預期。

　　此次新海宜擬向易思博網(wǎng)絡系統(tǒng)（深圳）有限公司和12名自然人發(fā)行股份購買其合計持有的26.3669%的易軟技術股權，股份不超過1910萬份；還預計向毛真福和不超過9名其他特定投資者募集配套資金發(fā)行股份數(shù)量不超過707.21萬股。

　　據(jù)初步估算，易軟技術100%股權的預估值為56，937萬元，26.3669%股權的預估值為15，013萬元。易軟技術在2011年底凈資產(chǎn)是25274萬元，即便今年上半年未向上市公司分紅，那么根據(jù)易軟技術未審計的2012上半年凈利潤額1930萬元，易軟技術的凈資產(chǎn)應該是27204萬元，對應易軟技術整體預估值56，937萬元，溢價率至少達到109.3%。

　　易軟技術今年上半年的凈利潤1930萬元（未審計）幾乎與去年全年業(yè)績持平，并且少數(shù)股東還承諾7-12月凈利潤1958萬元，因此該收購事宜完成后可迅速提高新海宜全年業(yè)績，也將公司達到股權激勵行權條件又推進了一步。

　　不過上述新海宜辦公室人員還是回應稱，收購的目的主要還是提升公司整體實力，使全體股東權益最大化，并改善上市公司財務狀況增強持續(xù)盈利能力，不過其中導致年度凈利潤大幅提升是必然的，并非公司為達到股權激勵條件刻意為之。

　　電信市場疲軟

　　業(yè)績依賴大客戶華為？

　　實際上，今年上半年，愛立信、諾基亞西門子、中興通訊、華為、阿爾卡特朗訊五大設備商中唯獨華為在全球經(jīng)濟形勢依然嚴峻、電信設備市場面臨較大壓力的情況下，保持了穩(wěn)健增長的態(tài)勢，其他四家經(jīng)營情況均不容樂觀，其中中興通訊更是慘不忍睹。

　　華為公司在其官方網(wǎng)站公布2012年上半年業(yè)績顯示：銷售收入1027億人民幣，同比增長5.1%;營業(yè)利潤87.9億人民幣，營業(yè)利潤率8.6%，營業(yè)利潤環(huán)比上升20.3%，同比下降22.0%。

　　不過依附華為產(chǎn)業(yè)鏈的國內(nèi)上市公司新海宜、華星創(chuàng)業(yè)和大富科技今年業(yè)績均有所下滑，大富科技甚至還出現(xiàn)了虧損。這三家公司2011年的第一大客戶均是華為公司，大富科技和華星創(chuàng)業(yè)兩家創(chuàng)業(yè)板公司今年也曾接連進行股權收購運作。

　　大富科技是嚴重依賴華為公司的創(chuàng)業(yè)板公司，2011和2012上半年一半的營業(yè)收入來自華為公司，今年4月受讓了ANDREW的弗雷通信技術（深圳）有限公司100%股權，轉讓款為2529.6萬美元；6月又以3200萬元收購成都意德電子科技有限公司35%的股權，并增資6700萬元，增資后大富科技最終持有意德電子51%的股權。

　　上述被收購的兩公司盈利狀況均較好，勢必會給大富科技的經(jīng)營業(yè)績造成積極影響。然而，大富科技第三季度還是爆出近9000萬元巨虧，并且導致前三季凈利潤迅速轉為負數(shù)。

　　而華星創(chuàng)業(yè)也是一家通信設備商，去年和今年上半年最大的客戶也是華為公司，第三季營業(yè)收入同比增長16%，但凈利潤同比下降56.16%，，前三季度的凈利潤為1861萬元，同比下降30%。10月底華星創(chuàng)業(yè)發(fā)布重組預案，預計向14人發(fā)行股份4297萬份，收購遠利網(wǎng)訊 、鑫眾通信和明訊網(wǎng)絡公司的股權，并向不超過10名特定對象發(fā)行股份募集配套資金9624萬元。上述三家公司也是經(jīng)營狀況良好，如果在年內(nèi)完成收購，勢必會對華星創(chuàng)業(yè)的2012年度報告產(chǎn)生積極影響。

　　如今新海宜的定增方案接踵而至。新海宜本身業(yè)務也是極其依賴華為，2012中報顯示，前五名客戶中四名都是華為的下屬公司，將近占上半年營業(yè)收入總額的30%，并且新海宜本次定增收購股權的對象易軟技術，依然是一家對華為公司依賴度很高軟件外包企業(yè)，2011年、2012年1-6月華為公司銷售占總營業(yè)收入比均為80%左右。一旦華為公司業(yè)績波動，可能會對易軟技術造成影響。