5/23/2017，深耕北美數(shù)據(jù)中心，AAOI 本土戰(zhàn)略效果明顯：2016 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.6 億美元，同比增長37.28%；毛利潤8700 萬，同比增長43.8%；歸母凈利潤3120 萬美元，同比增長188.89%。公司2016 年毛利率和凈利率分別達到33%和12%。公司深耕數(shù)據(jù)中心光模塊市場，2016 年IDC業(yè)務營收占比達到77.3%，業(yè)績貢獻突出，并促使公司盈利保持快速增長。其中，公司超過70%的營收來自于兩大客戶， 54.6%來自于亞馬遜，18.3%來自微軟公司。2017 年一季度，公司實現(xiàn)營收9600 萬美元，創(chuàng)下了公司歷史季度營收的最高值，季度營收的同比增長為91%；實現(xiàn)凈利潤1900 萬美元，凈利率達到20.58%。2017 年一季度業(yè)績的大幅增長主要依靠北美市場數(shù)據(jù)中心光模塊銷量提升。

 　　全球數(shù)據(jù)中心光模塊市場保持快速增長、AAOI 計劃2018~2019 年推出400G 光模塊產(chǎn)品：據(jù)Light Counting 預測，2017 年起數(shù)據(jù)中心100GbE光模塊銷售將超過運營商市場， 100G 光模塊市場發(fā)展主要推手將由通信運營商轉向互聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)Ovum 預測，數(shù)據(jù)中心高速光模塊市場中，2017 年100G 多模及單模光模塊的銷售數(shù)量將超過40G，未來超100G 的光模塊也將得到廣泛應用。DCI（數(shù)據(jù)中心間互聯(lián)）業(yè)務作為未來光模塊業(yè)務發(fā)展的另一主流應用，也受到了光模塊廠家的廣泛關注。Light Counting 預測到2021 年，DCI 光模塊市場可達49 億美元，到2021 年，100G/400G 端口占到數(shù)據(jù)中心的20%；Infonetics 認為光模塊10G/40G/100G 現(xiàn)在的市場中65%都已經(jīng)來自數(shù)據(jù)中心應用；IHS認為全球光DCI 市場到2021 年將達到45 億美元，年復合增長率（CAGR）為18%。公司計劃在2017Q1 和2017Q3 分別研發(fā)QSFP-DD和OBO 接口的四種400G 光模塊產(chǎn)品，預計2018 年-2019 年陸續(xù)投產(chǎn)。

 　　產(chǎn)能三地分工各不同，為發(fā)展全球市場形成支撐：公司在中國、美國等多地均設有生產(chǎn)基地。其中，美國工廠負責制造激光芯片（以MBE和MOCVD 工藝為主）、組件以及子組件。臺灣工廠主要負責光學元件（例如：蝴蝶激光器）、激光芯片以及組件的生產(chǎn)。此外，還為臺灣地區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，運營商光纖到戶等市場提供光收發(fā)器；而中國的工廠主要制造勞動密集型的組件以及光學設備系統(tǒng)，例如互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心市場的光學組件，CATV 發(fā)射機（在前端）和CATV 室外設備（在節(jié)點）。公司在中、美的工廠選址既滿足了市場的需求，也為之后發(fā)力中國光模塊市場奠定了基礎。

 　　投資建議：與AAOI 相類似的，國內(nèi)蘇州旭創(chuàng)（中際裝備收購）也是美國數(shù)據(jù)中心光模塊市場的重要供應商。2016 年蘇州旭創(chuàng)營收19.58 億元、凈利潤2.30 億元，前五大客戶分別為谷歌、華為、中興和HYVESolutions，合計收入占比為64.20%，前兩大客戶谷歌和亞馬遜合計收入占比已接近35%。2016 年，40G/100G 高端產(chǎn)品占比達到79.02%，綜合毛利率30%。我們認為，蘇州旭創(chuàng)（中際裝備收購）有望繼續(xù)分享2017~2019 年美國數(shù)據(jù)中心光通信市場增長紅利，未來發(fā)展可期。