3/31/2012,三大運營商按上市公司口徑統(tǒng)計的2012 的資本開支預(yù)算相比2011 年實際完成額均有不同程度增長，尤其是中國聯(lián)通2012 年資本開支大幅增長30.4%；在中國聯(lián)通增量投資的驅(qū)動下，三大運營商2012 年資本開支總額增長了311.91 億元，同比增幅高達(dá)12.25%。

    三大運營商2012 年的資本開支情況符合我們之前的判斷，即三大電信運營商在實際業(yè)務(wù)發(fā)展需要、及外部競爭壓力下驅(qū)動下必然加大對基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)設(shè)施的投入力度。顯然，2012 年三大運營商資本開支的明顯增長，必然會為電信設(shè)備廠商的發(fā)展提供堅實保障。

2012年資本開支向有線領(lǐng)域傾斜，傳輸網(wǎng)成投資重點
    縱觀三大電信運營商的資本開支投向，3G、寬帶接入網(wǎng)絡(luò)及與之配套的傳輸網(wǎng)絡(luò)仍然是2011 年資本開支的重點建設(shè)領(lǐng)域。

  光通信行業(yè)為2012年最具增長確定性細(xì)分行業(yè)
  
    正如我們所言，2012 年電信行業(yè)資本開支結(jié)構(gòu)的明顯變化，在于資本開支向固網(wǎng)傾斜，而傳輸網(wǎng)投資更是出現(xiàn)高速增長。在寬帶投資繼續(xù)維持高位的背景下，傳輸網(wǎng)投資的高速增長，保障了光通信行業(yè)成為2012 年最具增長確定性的細(xì)分行業(yè)。

投資建議

    從對資本開支投向的分析來看，我們認(rèn)為，在傳輸網(wǎng)投資高速增長的驅(qū)動下，光通信行業(yè)投資在2012 年將實現(xiàn)40%左右的增長。基于此，我們看好光通信行業(yè)的投資價值，并尤其看好直接受益于傳輸網(wǎng)投資增長的相關(guān)標(biāo)的，重申烽火通信、光迅科技和中興通訊的投資價值，維持其“推薦”評級