10/9/2002,編者按 
　　亞洲環(huán)球電訊的債務到期日正在逼近。此間有兩條消息引人關注：一是說中國網(wǎng)通在一家美國投資公司的協(xié)助下，已經(jīng)完成了對亞洲環(huán)球電訊的收購；二是說中國網(wǎng)通實際上是剩下的惟一收購亞洲環(huán)球電訊的候選人，網(wǎng)通正在努力起草重組亞洲環(huán)球電訊的計劃，接下來，為了獲得債權(quán)人、股東和受交易影響的雇員的認可，將進行艱苦的談判。對此，網(wǎng)通及亞洲環(huán)球電訊方面都予以否認。且不論這些消息是否屬實，其實，最關鍵的問題在于中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊究竟劃不劃算？為此，本報記者近日采訪了中國社科院規(guī)制與競爭研究所主任張昕竹。 
　　收購勢必挑起新的價格戰(zhàn) 
　　記者：有消息稱，中國網(wǎng)絡?控股通信有限公司已于近期在一家美國投資公司的協(xié)助下，完成收購亞洲環(huán)球電訊公司。該公司在完成收購交易前還面臨著許多潛在的困難，亞洲環(huán)球電訊的負債高達４．０８億美元。對此您怎么看？ 
　　張昕竹：首先我想說明的是，在交易沒有最后公布之前，一切傳說都只能是猜測。我個人認為，即使網(wǎng)通想完成這比交易，也很難得到政府監(jiān)管部門的批準。其主要原因是，環(huán)球電訊的主要資產(chǎn)是國際傳輸線路，而目前在我國，國際傳輸能力已經(jīng)過剩，在這種情況下，再增加生產(chǎn)能力只會加劇價格戰(zhàn)，其結(jié)果必然使所有電信運營企業(yè)陷入困難的局面，在目前仍然無法解決退出機制的情況下，最后只能使未來的監(jiān)管更加困難。 
　　經(jīng)過這些年來的發(fā)展，國際長話領域的競爭已經(jīng)形成，特別是基于網(wǎng)絡設施的競爭使國際傳輸能力大幅度增加。但由于過去扭曲的資費結(jié)構(gòu)，在國際長話放開以后，一度出現(xiàn)過度競爭的局面。在資費調(diào)整以后，國際傳輸價格的大幅度降低使基于網(wǎng)絡的競爭有所緩解，但非基于網(wǎng)絡的競爭仍在加劇，并且出現(xiàn)很多非法的市場準入。這些非法的市場準入與這些年來傳輸價格的大幅下降，因而導致門檻的降低不無關系。 
　　目前國際長話市場出現(xiàn)的這種過度競爭并不能簡單地歸咎于資費扭曲，因而不能簡單地看成一種合理的競爭結(jié)果：首先，這是典型的撇奶油行為。目前為止，資費扭曲的狀況已經(jīng)得到很大的改善，但由于普遍服務機制仍沒有到位，很多其他的公共服務無法通過中性的機制得到補償。在這種情況下，現(xiàn)有的資費扭曲是一種管制稅收，這種過度競爭會破壞這種現(xiàn)存的補償機制，從而影響運營商提供這些公共服務的激勵，而不承擔公共服務負擔的提供者實際上是一種逃稅行為，盡管在很多情況下，這種行為是合法的，或者在法律上是一種空白。 
　　其次，國際長話的過度競爭不利于國家的外匯收支平衡。通過簡單計算可以得知，某國通過國際長話結(jié)算得到的凈外匯收入等于： 
　　結(jié)算收入＝（結(jié)算價格－接入服務成本）（打入話務量－打出話務量） 
　　容易看出，在結(jié)算價格和接入成本給定的情況下，結(jié)算收入與打入話務量成正比，而與打出話務量成反比，但根據(jù)需求與價格之間的反比關系可知，結(jié)算收入與本國國際長話價格成正比，與對方國際長話價格成反比。實際上，正是由于國際長話話務流量這種不對稱關系，導致發(fā)展中國家往往愿意維持較高的結(jié)算價格，甚至人為維持很高的國際長話價格。當然，從福利極大化角度，外匯收入一般并不應該成為政府追求的公共目標，因為它會扭曲消費，因而降低消費者剩余。但這個簡單的關系告訴我們，過度競爭不但扭曲資源配置，而且從再分配的角度，也會影響國際收支狀況。 
　　最后，對那些非法市場進入者來講，情況也許更為嚴重。這些非法市場準入一方面由于不承擔公共服務，因而屬于一種逃避公共服務稅行為；另一方面由于逃避國際結(jié)算上繳，因而屬于國際走私行為，與其他商品的走私行為性質(zhì)是一樣的。實際上，這種國際話務走私已經(jīng)成為監(jiān)管者目前必須著力解決的一個重要問題。 
　　在這種市場競爭格局下，允許網(wǎng)通收購環(huán)球電信無疑等于給價格戰(zhàn)火上澆油；相反，監(jiān)管部門應該對市場準入進一步加強監(jiān)管，合理控制基于網(wǎng)絡的競爭，減輕生產(chǎn)能力過剩，從而從根本上避免價格戰(zhàn)的問題。當然，從網(wǎng)通的角度，由于目前國際電信市場受泡沫破滅的影響，電信資產(chǎn)可能存在定價過低或過高的可能性，但我認為，根據(jù)前面的分析，這樣的交易可能不利于未來市場有序競爭，更何況如果我們假設市場是有效的話，那么這種價格也許正確地反映了這些資產(chǎn)未來總收益的預期。 
　　收購意欲何為 
　　記者：據(jù)了解，網(wǎng)通集團正在努力起草重組亞洲環(huán)球電訊的計劃，接下來為了獲得債權(quán)人、股東和受交易影響的雇員的認可將進行艱苦的談判。網(wǎng)通為何對負債累累的亞洲環(huán)球電訊公司矢志不移？中國網(wǎng)通收購亞洲環(huán)球電訊用意何在？ 
　　張昕竹：很顯然，網(wǎng)通收購環(huán)球電信的最主要目的是將環(huán)球電信的傳輸資產(chǎn)與自己的資產(chǎn)，尤其是本地網(wǎng)和國內(nèi)長話資產(chǎn)進行整合，從而與中國電信進行抗衡。中國電信拆分以后，按照協(xié)議，網(wǎng)通除了得到北方十省的本地網(wǎng)資產(chǎn)以后，還將得到三分之一的國內(nèi)和國際傳輸電路。但網(wǎng)通顯然并不滿足于此，為了給未來有關互聯(lián)互通協(xié)議的談判增加籌碼，并且在國際長話市場競爭中處于有利地位，網(wǎng)通希望借助收購環(huán)球電信增加自己的實力。 
　　此外，網(wǎng)通也許更看中的是數(shù)據(jù)傳輸市場，這也是小網(wǎng)通在過去精心打造的市場。雖然在電信泡沫這種大環(huán)境下，小網(wǎng)通作為運營商的運營商這種商業(yè)模式遇到了一些問題，但這塊市場的潛力無疑是巨大的，而環(huán)球電信的高速傳輸能力無疑對網(wǎng)通是一種有益的互補，盡管根據(jù)前面的分析，從公共利益或者說從有效競爭的角度，這種結(jié)合是有問題的。 
　　除了看中環(huán)球電信的資產(chǎn)本身以外，網(wǎng)通此舉的目的也許還在于改善自己的治理結(jié)構(gòu)，從而為今后的資本運作奠定基礎。拆分以后，網(wǎng)通今后的資本需求將非常巨大，而其目前又已經(jīng)負債累累，為了解決今后的資本需求，那么只能借助于資本市場，但其治理結(jié)構(gòu)將成為進一步融資的瓶頸。在ＩＰＯ比較遙遠的時候，采取私募尤其是大機構(gòu)投資者的介入，無疑將極大地改善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。 
　　收購并非明智之舉 
　　記者：網(wǎng)通正處在發(fā)展的關健時期，此時收購亞洲環(huán)球電訊將對網(wǎng)通的現(xiàn)在及未來產(chǎn)生什么樣的影響？ 
　　張昕竹：網(wǎng)通確實處于一個發(fā)展的關鍵時期，它首先要對自己的業(yè)務或者市場進行定位。小網(wǎng)通過去的問題就是市場定位不準，當然過去有大環(huán)境的問題。如果網(wǎng)通定位不準，將不僅對網(wǎng)通本身，甚至對整個電信產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生不利影響。 
　　我認為網(wǎng)通應該從過去市場發(fā)展吸取的教訓是，不要老是把眼光盯在你死我活的市場競爭上，要學會與其他競爭對手合作，尤其是在位運營商合作。對于中國這么大的一個國家，市場的空間其實很大，還遠沒有到你死我活的地步。如果硬要與其他運營商死拼，最后倒下的很可能是自己。實際上，這不僅僅是網(wǎng)通的問題，而是所有電信運營商都應該認清的問題。很顯然，價格戰(zhàn)的最終結(jié)果是必然有運營商要倒下，只是最后誰倒下的問題。那么很明顯，在退出機制不健全的情況下，市場競爭所導致的結(jié)果很可能是高度政府干預并且配置失效。 
　　因此，網(wǎng)通收購環(huán)球電訊進而增加自己的國際傳輸能力并不見得就是一項聰明的投資