10/20/2010，信息時(shí)報(bào)記者 徐嵐

　　昨日，創(chuàng)投概念股全面拉升，電廣傳媒、紫光股份、中路股份、南紡股份攜手沖上漲停板。

　　在大陸的資本市場(chǎng)，向來不乏主業(yè)不景氣又手握巨額資金的上市公司，這些上市公司近年來將視野投向了股權(quán)投資。而今年IPO的密集發(fā)行，使得這批隱形創(chuàng)投公司收益頗豐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，老牌創(chuàng)投公司張江高科今年股權(quán)投資收益至少達(dá)20億，而去年才把創(chuàng)投業(yè)“升格”為主營(yíng)業(yè)務(wù)的電廣傳媒至少已將25億收入囊中。

　　如此利滾利的創(chuàng)富方式看得其它上市公司眼紅不已，也紛紛想來分一杯羹。中興通訊近日公告，擬出資3億元進(jìn)軍創(chuàng)投領(lǐng)域；TCL也宣布，將動(dòng)用不超過5億元進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資。不管業(yè)界如何質(zhì)疑聲討，股權(quán)投資的風(fēng)云再起幾乎已成定局。

　　創(chuàng)投概念股昨全線大漲

　　18日下午，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，要求大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金，建立和完善促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資行業(yè)健康發(fā)展的配套政策體系與監(jiān)管體系。

　　在該利好刺激下，昨日創(chuàng)投概念股全面拉升，電廣傳媒、紫光股份、中路股份、南紡股份攜手沖上漲停板，魯信高新等11只個(gè)股的漲幅超過了5%，創(chuàng)投板塊57只個(gè)股，45只飄紅，占比逾八成。

　　其實(shí)，創(chuàng)投概念股的高漲勢(shì)頭并非始于昨日。巨靈統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從7月2日見底至今，創(chuàng)投股平均漲幅達(dá)29.10%，而該領(lǐng)域?qū)嵙�較強(qiáng)的10只個(gè)股平均漲幅達(dá)39.77%，領(lǐng)先滬指15個(gè)百分點(diǎn)。

　　以電廣傳媒為例，自去年7月23日其參股的福建圣農(nóng)首發(fā)通過之后，電廣傳媒幾乎平均每月都有一家參股公司過會(huì)，而其股價(jià)在每每在相關(guān)公告發(fā)布后都會(huì)經(jīng)歷一輪水漲船高。7月2日見底至今，電廣傳媒已經(jīng)累計(jì)上漲51.92%，將傳媒板塊其它個(gè)股遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在了身后。

　　由于持有創(chuàng)投公司天堂硅谷27.9%的股份而被鍍上“創(chuàng)投概念”的錢江水利，7月2日見底至今已累計(jì)漲幅達(dá)52.90%，而其同行業(yè)的其它水電上市公司，大多因季節(jié)性干旱業(yè)績(jī)受損而走勢(shì)萎靡。公司日前公布的業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)顯示，公司1～9月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)150%以上，業(yè)內(nèi)人士表示，其投資收益是支撐其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要支柱。

　　在股權(quán)投資領(lǐng)域?qū)嵙�較強(qiáng)的幾只個(gè)股也均取得了不錯(cuò)的受益。兼具創(chuàng)投和迪斯尼雙重概念的中路股份7月來已累計(jì)上漲93.34%，魯信高新、杉杉股份、中科英華的漲幅也分別達(dá)46.09%、38.19%和33.03%。

　　IPO密集成就創(chuàng)投業(yè)

　　資本是追逐利益的群體，創(chuàng)投概念股的高漲源于其背后的高額收益。如果說認(rèn)購(gòu)定向增發(fā)以牟取投資回報(bào)，曾經(jīng)一度是上市公司最熱衷的炒股方式的話。那么近年來隨著IPO的密集發(fā)行，比之投資回報(bào)率更高的參股非上市公司，則逐漸成為了上市公司的新寵。除了分享被投資公司成長(zhǎng)的果實(shí)外，更主要的是，在這些公司登陸資本市場(chǎng)后在適當(dāng)時(shí)機(jī)以高價(jià)套現(xiàn)。

　　有中國(guó)創(chuàng)投第一股之稱的中路股份近期二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)連創(chuàng)新高，知情人士透露稱，全資子公司參股的北京神霧上市進(jìn)程加速或是中路股份股價(jià)上漲的重要原因。業(yè)內(nèi)人士分析，雖然擁有十多項(xiàng)創(chuàng)投項(xiàng)目，但僅北京神霧一項(xiàng)，中路股份2011年的凈資產(chǎn)就或?qū)⒈┰?倍，而業(yè)績(jī)的增幅則或高達(dá)約60倍。

　　近年來在股權(quán)投資領(lǐng)域斬獲頗豐的德美化工，近日又有新動(dòng)作，公司10月15日宣布，將收購(gòu)博士達(dá)60%股權(quán)。雖然公司主業(yè)與此次收購(gòu)公司有較強(qiáng)相關(guān)性，但德美化工此次收購(gòu)目的顯然非僅僅為了產(chǎn)品線擴(kuò)張那么簡(jiǎn)單。公司公告表示，近年來，公司從產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)走向資本經(jīng)營(yíng)，積累了豐富的產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，取得了豐厚的投資收益。此次收購(gòu)博士達(dá)旨在“使公司的企業(yè)管理、市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)、博士達(dá)的技術(shù)研發(fā)能力實(shí)現(xiàn)良性互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)良好的投資收益回報(bào)�！睂�(shí)際上，最近幾年德美化工在股權(quán)投資領(lǐng)域確實(shí)賺得盆滿缽豐，公司2007年參股天原集團(tuán)4705萬股，后者2010年4月中小板上市；德美化工持股750萬的奧克股份今年5月登陸創(chuàng)業(yè)板。二者的上市令德美化工出現(xiàn)大額賬面浮盈，公司業(yè)績(jī)極有可能于2011年爆發(fā)。

　　上周星河生物沖擊創(chuàng)業(yè)板成功，憑借控股子公司參股的御銀股份也或?qū)㈦S之受益。作為御銀股份的全資子公司，廣州御新持有星河生物500萬股，一旦公司上市，御銀股份間接所持股權(quán)的價(jià)值將提升至9108萬元，相較其最初1500萬元的投資成本增值超過5倍。而御銀股份的公告更直截了當(dāng)?shù)乇硎�，“該投資有利于開拓公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)�！�

　　成立創(chuàng)投公司走向?qū)�業(yè)化

　　在參股非上市公司嘗到高價(jià)套現(xiàn)的甜頭之后，上市公司的胃口也越來越大。如果說參股一家非上市公司是把雞蛋放在一個(gè)籃子里，風(fēng)險(xiǎn)比較大，于是一些上市公司干脆投資成立PE或VC公司，希望在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，坐享行業(yè)成長(zhǎng)盛宴。

　　今年8月，德美化工和佛山市德鑫創(chuàng)投等各方共同出資1億元設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，專注于中小成長(zhǎng)性企業(yè)投資，其中德美化工出資3000萬元，占比30%。雅戈?duì)柦鼇硪才c各投資方共同發(fā)起設(shè)立了無錫領(lǐng)峰創(chuàng)業(yè)投資合作基金，并出資參與綿陽(yáng)科技城產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　而股權(quán)投資行業(yè)歷來強(qiáng)者恒強(qiáng)，從今年公告情況來看，老牌勁旅張江高科隱隱有成為今年創(chuàng)投界領(lǐng)軍人物之勢(shì)。張江高科2006年就開始了資本運(yùn)作之路，于2008年底搭建了25億投資規(guī)模的浩成創(chuàng)投平臺(tái)和25億投資規(guī)模的張江科投平臺(tái)。以旗下創(chuàng)投公司為載體，張江高科最近兩個(gè)月，在創(chuàng)投業(yè)務(wù)上連中三元。投資的嘉事堂藥業(yè)8月18日成功登陸中小板，投資的微創(chuàng)醫(yī)療于9月24日在香港聯(lián)交所掛牌交易，其子公司投資參股的上海超日太陽(yáng)能首發(fā)申請(qǐng)9月21日獲批。

　　僅此三筆投資就為張江高科帶來了巨額收益。張江高科持有嘉事堂2514.86萬股，占公司發(fā)行后總股本的15.72%。按嘉事堂昨日收盤價(jià)25.56元計(jì)算，張江高科手中股票市值為6.43億元。而張江高科對(duì)嘉事堂的初始投資成本僅為2670萬元，扣除成本，張江高科浮盈近6億元，投資收益高達(dá)24倍。在微創(chuàng)醫(yī)療上，張江高科持有1.46億股，約占該公司發(fā)行前總股本的12.72%。按照昨日收盤價(jià)8.16港元計(jì)算，張江高科賬面收益高達(dá)11.91億港元。此外，張江高科還直接或間接持有超日太陽(yáng)能、中芯國(guó)際、張江生物、展訊通訊、上海數(shù)訊、康德萊醫(yī)療等多家上市或者準(zhǔn)上市公司的股權(quán)。

　　今年6月，張江高科再次加碼創(chuàng)投，公司公告稱，其全資子公司浩成創(chuàng)投將投資設(shè)立上海張江成創(chuàng)投資有限公司，注冊(cè)資本為10.2億元，作為其用于投資醫(yī)藥、醫(yī)療器械和金融板塊優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的專門投資載體。

　　業(yè)界新軍紛將創(chuàng)投升為主業(yè)

　　在創(chuàng)投元老步入收獲季的同時(shí)，涉足該領(lǐng)域不久的創(chuàng)投新軍也不甘落后，紛紛將創(chuàng)投升為主業(yè)。

　　電廣傳媒在2008年就開始涉足創(chuàng)投業(yè)務(wù)，但是收效甚微。2008年8月25日，電廣傳媒出資成立達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司，在此之后的幾年中，還逐漸成立了達(dá)晨財(cái)經(jīng)、達(dá)晨財(cái)信、達(dá)晨財(cái)富、達(dá)晨財(cái)智等多個(gè)基金項(xiàng)目。在首批登陸創(chuàng)業(yè)板的28家公司中，就有3家為達(dá)晨創(chuàng)投所投資，達(dá)晨系由此在業(yè)內(nèi)聲名鵲起。嘗到了創(chuàng)投的甜頭，電廣傳媒去年開始將創(chuàng)投業(yè)升級(jí)為主營(yíng)業(yè)務(wù)，而其收益比起創(chuàng)投元老來說也毫不遜色。據(jù)統(tǒng)計(jì)，電廣傳媒1年多來共有參股的14家公司過會(huì)或上市，并給電廣傳媒帶來約25億元的賬面浮盈。僅圣農(nóng)發(fā)展一個(gè)項(xiàng)目上，電廣傳媒浮盈就達(dá)到了9億元。

　　完成華麗轉(zhuǎn)身的還有近來才聲名鵲起的魯信高新。今年年初，魯信高新向控股股東魯信集團(tuán)非公開發(fā)行股份，用于購(gòu)買其擁有的高新投100%的股權(quán)，自此，魯信高新變身為創(chuàng)投股。隨著魯企掀起的上市潮，魯信高新的創(chuàng)投業(yè)務(wù)也相繼開花結(jié)果。其參股的山東新北洋于3月23日在深交所掛牌上市；威海華東數(shù)控于4月19日完成公開增發(fā)；與此同時(shí)，其參股的寶莫生物、圣陽(yáng)股份IPO下半年雙雙獲批，通裕重工也進(jìn)入上市輔導(dǎo)期。今年上半年，魯信高新凈利潤(rùn)為9328.56萬元，同比勁增兩倍，而其全資子公司高新投上半年實(shí)現(xiàn)投資收益1.09億元，同比增長(zhǎng)161.52%。僅通裕重工一個(gè)項(xiàng)目就為魯信高新貢獻(xiàn)了1728萬，而其參股的其他幾家公司也貢獻(xiàn)頗多。

　　如此利滾利的創(chuàng)富方式看得其它上市公司眼紅不已，也紛紛想來分一杯羹。中興通訊9月28日發(fā)布公告稱，擬與和康公司共同投資3000萬元人民幣設(shè)立中興創(chuàng)業(yè)投資基金管理公司。同時(shí)，中興通訊擬出資3億元人民幣參與認(rèn)購(gòu)中興創(chuàng)投基金。而家電大佬TCL近日也宣布，公司將動(dòng)用不超過5億元進(jìn)行創(chuàng)業(yè)投資，這一投資額占最近一期經(jīng)審計(jì)的公司凈資產(chǎn)的9.45%。對(duì)于進(jìn)軍創(chuàng)投業(yè)的誘因，中興通訊的表態(tài)或許可以說明問題，“公司可獲取相關(guān)行業(yè)細(xì)分市場(chǎng)的超額收益”。

　　記者手記

　　股權(quán)投資隱患漸顯

　　漲潮時(shí)，繁榮的泡沫會(huì)掩蓋一切弊端；而一旦退潮，所有丑陋的東西才會(huì)暴露出來。2008年，創(chuàng)投紛紛遭遇滑鐵盧，兩年時(shí)間不到，創(chuàng)投卷土重來、炙手可熱。

　　雖然股權(quán)投資領(lǐng)域的上市公司如今紛紛呈現(xiàn)出一派蘋果熟了的豐收景象，但隨著“PE滿天飛，VC遍地爬”的現(xiàn)象日益嚴(yán)重，這塊蛋糕上市公司未來還能分到多少？真的很難說。

　　暫且不論魯信高新這類典型的創(chuàng)投股，以主營(yíng)城市供水和水力發(fā)電的錢江水利為例，公司2009年凈利潤(rùn)為5375.26萬元，其中投資收益3369萬元，占比六成以上。一旦股權(quán)投資領(lǐng)域出現(xiàn)飽和抑或遭到打擊，這些已經(jīng)依賴投資收益忽視了主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司又要從哪里尋找新的利益增長(zhǎng)點(diǎn)？

　　另一個(gè)值得關(guān)注的例子是，即使在股權(quán)投資上賺得盆滿缽豐，張江高科7月來漲幅仍然只有20%，落后滬指近5個(gè)百分點(diǎn)。投資者的憂慮不無道理。中能興業(yè)投資咨詢有限公司的鄭偉征就對(duì)上市公司參與股權(quán)投資持反對(duì)觀點(diǎn)，他認(rèn)為好的目標(biāo)企業(yè)其實(shí)并不多，而新進(jìn)的上市公司又缺乏項(xiàng)目鑒別力和長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力，因此盡管項(xiàng)目投資成功后，回報(bào)率很高，但是真正成功卻很難。西南證券研究員王大力也認(rèn)為，PE的高回報(bào)也有高風(fēng)險(xiǎn)，培育一個(gè)項(xiàng)目需要更長(zhǎng)的時(shí)間和更高的專業(yè)水平，如果沒有成功，則前期投資將全部泡湯。

　　與此同時(shí)，一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)是，中國(guó)PE業(yè)泡沫已經(jīng)出現(xiàn)，光深圳各類PE大約就有上千家，而這種泡沫風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)日推移以及宏觀環(huán)境的變幻無常正在逐漸放大。中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求說，如果PE的行為傷及股市前途，那么某些市場(chǎng)之外的打擊很可能出現(xiàn)，這樣的擔(dān)心并不多余。