11/03/2025，光纖在線訊，2025 年財報季落下帷幕，谷歌（Alphabet）、微軟、Meta、亞馬遜四大科技巨頭集體釋放激進信號：紛紛上調(diào)人工智能相關(guān)資本支出預(yù)期，合計規(guī)模突破 3800 億美元，一場圍繞 AI 算力的基礎(chǔ)設(shè)施軍備競賽全面升級。與此同時，創(chuàng)紀錄的投入引發(fā)市場對 “AI 泡沫” 的廣泛質(zhì)疑，投資者反應(yīng)呈現(xiàn)顯著分化。

巨頭密集加碼：資本支出屢創(chuàng)新高
四大巨頭的支出計劃刷新行業(yè)紀錄，且均明確未來投入將持續(xù)擴大。亞馬遜將 2025 年資本支出上調(diào)至 1250 億美元，較此前預(yù)測增加 70 億美元，財務(wù)總監(jiān)布萊恩?奧爾薩夫斯基強調(diào)，AI 是 “具有長期高回報潛力的巨大機遇”，2026 年投入還將進一步增長。谷歌母公司 Alphabet 則將全年資本支出指引提升至 910 億 - 930 億美元，較此前區(qū)間上限提高 80 億美元，其第三季度云業(yè)務(wù)收入同比增長 34% 至 151.5 億美元，超市場預(yù)期，Gemini AI 助手月活用戶已達 6.5 億，三個月內(nèi)增長 44%。

微軟的投入節(jié)奏更為激進，上一財年資本支出同比激增 45% 至 645.5 億美元，公司預(yù)計 2026 財年（截至 2026 年 6 月）增長將加速，剔除租賃后的最低支出規(guī)?；蜻_ 940 億美元，若包含租賃則將更高。Meta 雖將 2025 年支出區(qū)間收窄至 700 億 - 720 億美元，但明確 2026 年資本支出增長將 “顯著高于” 本年度，其 CEO 馬克?扎克伯格直言，AI 領(lǐng)域的真正風(fēng)險是 “投入不足” 而非過度投資。

值得注意的是，相比四大巨頭的支出規(guī)模，OpenAI 的布局更為驚人，近期已宣布與英偉達、甲骨文等合作伙伴達成價值約 1 萬億美元的基礎(chǔ)設(shè)施合作協(xié)議，將 AI 算力競賽推向新高度。

市場反應(yīng)分化：盈利支撐 vs 回報隱憂
投資者對巨頭的激進投入呈現(xiàn)鮮明分化態(tài)度。亞馬遜因財報中 earnings 和營收雙雙超預(yù)期，疊加云計算業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，股價在財報發(fā)布后大幅飆升；谷歌也憑借 “可預(yù)測的盈利前景” 獲得市場認可，股價上漲 2.5%，其云平臺前九個月斬獲的十億美元級合同數(shù)量已超此前兩年總和，訂單積壓量達 1550 億美元，較 18 個月前翻倍。

與之形成對比的是，微軟盡管業(yè)績同樣超出預(yù)期，但因披露資本支出加速增長，股價當日下跌約 3%；Meta 的遭遇更為慘淡，即便財報全面達標，股價仍暴跌 11%，創(chuàng)三年來最大單日跌幅。奧本海默分析師將 Meta 評級從 “買入” 下調(diào)至 “持有”，核心擔憂在于其 AI 投資缺乏清晰的 revenue 轉(zhuǎn)化路徑 —— 與擁有云服務(wù)的谷歌、微軟、亞馬遜不同，Meta 的 AI 收益主要依賴廣告業(yè)務(wù)精準度提升，而其負責(zé)智能眼鏡等產(chǎn)品的 Reality Labs 部門，第三季度錄得 44 億美元虧損，營收僅 4.7 億美元。

泡沫爭議升溫：需求旺盛 vs 資源承壓
創(chuàng)紀錄的支出引發(fā)業(yè)界對 AI 泡沫的廣泛討論。伯恩斯坦分析師馬克?莫德勒在微軟財報電話會上直接發(fā)問：“這些 AI 投資最終能獲得回報嗎？我們是否正處于泡沫之中？”

質(zhì)疑聲的核心在于兩點：一是歷史性支出規(guī)模是否可持續(xù)，二是能源與資源能否支撐 AI 承諾落地。但巨頭們堅持需求是投入的核心支撐，微軟 CFO 艾米?胡德表示，盡管已投入數(shù)百億美元，仍無法滿足多領(lǐng)域持續(xù)增長的 AI 服務(wù)需求，公司商業(yè)訂單積壓總額已達 3920 億美元；谷歌也提到，第四季度至 2026 年仍將處于 “供需緊張” 狀態(tài)。

從戰(zhàn)略來看，巨頭們正通過差異化路徑構(gòu)建競爭力：微軟打造 “行星級云和 AI 工廠”，強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施的可互換性與效率優(yōu)化，本季度已將 GPT 系列模型的 GPU Token 吞吐量提升 30% 以上；谷歌堅持 “全棧式 AI” 路線，在英偉達 GPU 之外，自研 TPU 芯片備受青睞，第七代 TPU 產(chǎn)品已獲 Anthropic 等客戶的大額訂單；Meta 則計劃若出現(xiàn)過度建設(shè)，可將閑置算力出售給第三方企業(yè)，以對沖投資風(fēng)險。

競賽無終點：算力爭奪成行業(yè)核心
這場 AI “燒錢大戰(zhàn)” 背后，是科技巨頭對未來行業(yè)主導(dǎo)權(quán)的爭奪。四大巨頭均將 AI 基礎(chǔ)設(shè)施視為核心戰(zhàn)略，通過大規(guī)模建設(shè)數(shù)據(jù)中心、采購 GPU 及自研芯片，搶占算力資源這一 AI 時代的核心生產(chǎn)資料。分析師指出，擁有 “廣泛服務(wù)生態(tài)” 的企業(yè)更易從這場建設(shè)熱潮中受益，但持續(xù)攀升且 “看不到盡頭” 的支出，仍將是市場長期關(guān)注的風(fēng)險點。

目前，巨頭們的投入決心并未動搖，扎克伯格組建的超級智能實驗室已吸納多位行業(yè)頂尖人才，亞馬遜、谷歌也在持續(xù)擴大云基礎(chǔ)設(shè)施布局。這場橫跨數(shù)據(jù)中心、芯片、算法的算力競賽，既是科技行業(yè)的新機遇，也暗藏著泡沫破裂的風(fēng)險，其最終走向?qū)⑷Q于技術(shù)落地速度與商業(yè)回報效率的平衡。