7/27/2010,東方證券研究所，“城市光網(wǎng)”是上海電信針對中國電信[3.87 1.04%]集團(tuán)FTTH建設(shè)項(xiàng)目提出的，2009年6月，上海電信正式啟動“上海‘城市光網(wǎng)’行動計劃”，三年內(nèi)達(dá)到“百兆到戶、千兆進(jìn)樓、T級出口”的網(wǎng)絡(luò)覆蓋能力。同年11月，浦東、嘉定兩個區(qū)局業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動。
    至2010年4月8日，上海電信正式向公眾推出了“城市光網(wǎng)”業(yè)務(wù)，包括了光速e家10套餐、光速e家30套餐、光速e家50套餐，到2010年底之前，還將推出100M套餐(入戶帶寬可達(dá)到100Mbps)。截至2010年7月11日，上海電信城市光網(wǎng)用戶數(shù)已達(dá)到19591戶。
    根據(jù)上海電信的計劃，到2010年底，上海“城市光網(wǎng)”將有效覆蓋達(dá)到150萬戶，其中100萬戶為FTTH接入方式，其余主要為存量FTTB用戶。到2011年底，上海電信“城市光網(wǎng)”有效覆蓋300萬戶(有效覆蓋是指實(shí)現(xiàn)城市光網(wǎng)全覆蓋的網(wǎng)格內(nèi)可見的電信用戶數(shù))。2010年，上海電信“城市光網(wǎng)”業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)為30萬用戶，其中FTTH用戶不低于20萬。
    上海電信還開發(fā)了一個全無線的家庭網(wǎng)關(guān)，只需要一根光纖接到這個終端，家中不用任何布線，可以實(shí)現(xiàn)兩路高清、一路標(biāo)清的IPTV，WiFi上網(wǎng)、無繩電話、無線全球眼等。這個網(wǎng)關(guān)在上海已經(jīng)小規(guī)模應(yīng)用。

我們的觀點(diǎn)：
    上�！俺鞘泄饩W(wǎng)”是全國未來樣本，家庭網(wǎng)關(guān)和光通信需求將持續(xù)向上。從2M套餐到10M到2010年底即將推出的100M寬帶套餐，升級需求確定，而上海作為全國樣本其他地區(qū)未來升級需求同樣確定。上海樣本率先家庭網(wǎng)關(guān)試點(diǎn)，既是電信運(yùn)營商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的需要，更代表著運(yùn)營商未來在全國布局的方向，家庭網(wǎng)關(guān)未來確定。
    FTTx下家庭網(wǎng)關(guān)將是家庭網(wǎng)絡(luò)核心，市場空間巨大。家庭網(wǎng)關(guān)作為對家庭網(wǎng)絡(luò)的管理平臺，對各種信息流如視頻、語音、控制信息等進(jìn)行帶寬的分配、地址配置、優(yōu)化和網(wǎng)絡(luò)安全管理等等，成為家庭網(wǎng)絡(luò)核心，有著當(dāng)前路由器和機(jī)頂盒等不可比擬的功能。當(dāng)前全國FTTx容量線路3000多萬線，而未來目標(biāo)則是全部實(shí)現(xiàn)FTTH，配對的家庭網(wǎng)關(guān)容量不可限量。
    烽火在FTTx設(shè)備方面的優(yōu)勢將持續(xù)到家庭網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，促進(jìn)烽火家庭網(wǎng)關(guān)成為重要收入組成部分。家庭網(wǎng)關(guān)預(yù)計先期主要通過運(yùn)營商采購的方式擴(kuò)大市場，而同時通過消費(fèi)電子渠道銷售也是重要方式；烽火通信[25.94 -1.71%]在FTTx方面的技術(shù)優(yōu)勢將使得其產(chǎn)品在運(yùn)營商招標(biāo)和市場推廣中均處以有利地位。我們預(yù)計，烽火通信2010-2012家庭網(wǎng)關(guān)收入有望達(dá)到6、12、15億，大幅提升烽火通信投資價值。
    投資建議：
    我們分別對原光通信等主業(yè)、廣發(fā)基金股權(quán)、家庭網(wǎng)關(guān)等三網(wǎng)融和終端業(yè)務(wù)分別估值，取2010年和2011年估值的中值，給予烽火通信6個月目標(biāo)價37.3元，維持“買入”評級。