10/16/2012,中興通訊的三季報預(yù)告徹底粉碎了對其業(yè)績還抱有期待的“言論”。巨虧也導(dǎo)致了 “墻倒眾人推”的局面，機(jī)構(gòu)成為昨日做空中興通訊的主要力量。

　　日前發(fā)布三季報預(yù)告的中興通訊令市場多方為之錯愕，公司三季度業(yè)績非但沒有觸底回升反而大跌，并造成前三季度業(yè)績意外巨虧。

　　盡管中興通訊管理層對此結(jié)果表示歉意，并決定集體降薪；但市場還是用“腳“投票，表達(dá)出自己的意愿。公司昨日開盤一字跌停，報9.45元；同時，中興通訊H股日跌幅達(dá)15.95%，領(lǐng)跌港股。

　　單季度虧損20億

　　公告顯示，中興通訊預(yù)計第三季度的凈利潤為虧損19億-20億元，同比大幅下滑734.89%-768.30%。而第三季度的大幅虧損將直接導(dǎo)致中興通訊前三季度預(yù)虧16.5億-17.5億元，同比下滑超過200%。根據(jù)資料，公司上半年盈利2.45億元。

　　關(guān)于虧損的原因，中興通訊表示，主要系部分國際項目工程進(jìn)度延遲以及國內(nèi)運(yùn)營商集采模式對公司收入確認(rèn)的綜合影響所致。數(shù)據(jù)顯示，7-9月公司營業(yè)收入同比下降約13%，主要系歐洲、亞洲及國內(nèi)較多的低毛利率合同在本報告期確認(rèn)業(yè)績，同期總體毛利率同比下降約13個百分點。

　　國泰君安分析師孫凌霄指出：“今年整個行業(yè)形勢是放緩，但公司三季度巨虧，主要是公司有近40億元的收入延遲，這部分業(yè)績有望在四季度或明年得到確認(rèn)�！鄙赉y萬國分析師王晶認(rèn)為，公司三季度毛利率大幅下降，嚴(yán)重低于預(yù)期，原因是三季度確認(rèn)了大量低毛利訂單，這些訂單主要來自2010年至今公司執(zhí)行的“大國大T”戰(zhàn)略。

　　孫凌霄補(bǔ)充指出：“由于戰(zhàn)略問題，公司的通信設(shè)備毛利率已經(jīng)很低，在行業(yè)低迷時，比較容易出現(xiàn)虧損；同時，占公司收入30%的手機(jī)業(yè)務(wù)也是不賺錢，盡管中興通訊的智能手機(jī)在全球出貨量很大，但多以薄利多銷為主，定價權(quán)較弱�！�

　　值得一提的是，為了扮靚三季報，中興通訊日前出售了深圳中興特種設(shè)備有限責(zé)任公司股權(quán)，本次股權(quán)交易給公司帶來了3.65億元收益，若是將此次交易剔除，中興通訊三季度虧損將更大。

　　此外，中興通訊表示，是由于美國商務(wù)部和美國司法部正在調(diào)查中興通訊及控股子公司與伊朗的交易，公司正在配合此次調(diào)查，伊朗市場對于公司本季報告期的業(yè)績造成不利影響。

　　券商齊齊看走眼

　　事實上，這一成績不僅令投資者意外，諸多券商分析師也齊齊表示“看走了眼”。

　　中金公司在近期發(fā)布關(guān)于中興通訊三季度業(yè)績的預(yù)測時指出，隨著電信/聯(lián)通PON、移動PTN/TD-LTE訂單的執(zhí)行，從三季度應(yīng)該可以逐步看到毛利率的環(huán)比改善。同時，中金公司曾預(yù)計公司2012年盈利額為29億。從目前公司前三季度預(yù)虧17億元來看，需要四季度盈利46億元才可能達(dá)到這一目標(biāo)。

　　同時，美銀美林、摩根大通等國外券商對公司也是一直唱好之聲。摩根大通發(fā)表報告表示，其股價近日下滑，現(xiàn)價接近谷底、風(fēng)險回報吸引，建議趁低吸納，維持其“增持”評級、目標(biāo)價16元。

　　此前曾多次對中興通訊評定為“增持”級別的湘財證券通訊行業(yè)分析師周明巍表示：“這一情況的確遠(yuǎn)低于我們的預(yù)期值，我們目前對公司后市已十分謹(jǐn)慎�！卑凑罩苊魑≡瓉淼念A(yù)計，中興通訊“下半年國內(nèi)訂單落實后在毛利率提升和期間費(fèi)用略有降低的雙重作用下，獲得真正的盈利大幅環(huán)比增長”，他表示，“需要看到詳細(xì)的三季報數(shù)據(jù)后，才能判斷公司全年業(yè)績�！�

　　而對中興通訊評級一向較為謹(jǐn)慎的孫凌霄也坦言：“雖然我們此前對公司業(yè)績預(yù)計較為謹(jǐn)慎，但目前的數(shù)據(jù)仍大幅低于預(yù)期，公司業(yè)績短期內(nèi)仍將維持頹勢�！�

　　全年業(yè)績或仍將虧損

　　面對業(yè)績虧損，中興通訊也表示將采取多種手段爭取扭虧。公司表示，在第四季度，公司首先將提高對內(nèi)外形勢的敏感度，及時做出一些調(diào)整。其次，也會以利潤為中心，全力提高訂單盈利水平，同時針對以往巨虧和限制減虧和扭虧。另外公司的銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用仍有較大的一部分改善空間。公司會采取一個集體的降薪，來保證公司合理的運(yùn)作，希望能夠盡快扭虧為盈的。

　　在孫凌霄看來，目前中興通訊正處于轉(zhuǎn)型期�！笆聦嵣�，公司毛利率一直較低，從2011年開始，公司主營利潤已經(jīng)較少，凈利潤大多數(shù)為投資收益，三季度公司為扮靚業(yè)績也用了這一招，四季度有可能繼續(xù)通過減持彌補(bǔ)部分虧損�！�

　　孫凌霄表示，公司在主營上面臨的問題短期內(nèi)不會消失。“預(yù)計明年公司手機(jī)業(yè)務(wù)仍將維持薄利多銷的狀態(tài)，設(shè)備市場也會進(jìn)一步萎縮，不過在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)上可能會進(jìn)一步延伸產(chǎn)業(yè)鏈，但實際市場仍舊未知�！�

　　此外，費(fèi)用問題也一直糾纏著中興通訊。周明巍指出，“內(nèi)部費(fèi)用控制一直都是影響公司利潤的一個主要問題。公司今年一直在執(zhí)行嚴(yán)格的費(fèi)用控制計劃，目前公司費(fèi)用金額是有下降趨勢，但實際影響如何，還需要看具體數(shù)據(jù)�！�

　　對于四季度，周明巍指出：“考慮到四季度是結(jié)賬密集期，數(shù)據(jù)應(yīng)該會比三季度略好，但全年業(yè)績虧損仍為大概率事件。”

　　正如分析師所言，在公司全年業(yè)績充滿悲觀因素的情況下，機(jī)構(gòu)投資者對公司的態(tài)度可謂堅決。昨日公開交易信息顯示，公司前五大賣出席次均為機(jī)構(gòu)席次，排名第一的機(jī)構(gòu)賣出金額高達(dá)2835萬元，按照昨日股價計算，賣出整整300萬流通股；加上其余四家機(jī)構(gòu)，前五大機(jī)構(gòu)一共賣出4620.37萬元；買入方面，一家機(jī)構(gòu)席次以1417.5萬元的買入額位列第一，剩余四家均為營業(yè)部席次，共買入1975.24萬元，遠(yuǎn)低于賣出力度。

來源金融投資報