5/29/2015，光纖在線(xiàn)訊，民生證券近日對(duì)中航光電進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研后分析稱(chēng)中航光電軍品占據(jù)半壟斷地位。中航光電隸屬中航集團(tuán),是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的專(zhuān)業(yè)從事光、電、流體連接器生產(chǎn)研發(fā)的企業(yè)。市場(chǎng)份額上看,“基礎(chǔ)性+軍品”兩大因素決定了元器件制造業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”本性。軍品:行業(yè)內(nèi)處半壟斷地位,市場(chǎng)份額占據(jù)60%以上;民品:定位為中高端市場(chǎng),是華為中興的主要供應(yīng)商。

單品到整體集成的轉(zhuǎn)變。中航光電原來(lái)是連接器單品服務(wù)商,現(xiàn)已轉(zhuǎn)為整套連接器應(yīng)用解決方案的供應(yīng)商。產(chǎn)品升級(jí)后,公司地位由原來(lái)零件配套廠(chǎng)商上升為總體配套廠(chǎng)商,議價(jià)能力提升,毛利由原來(lái)的20%提升到30%以上。

產(chǎn)品需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。公司軍品55%,民品45%。軍品覆蓋十大軍工集團(tuán),從衛(wèi)星、火箭到潛艇、導(dǎo)彈都有涉獵,受益于軍隊(duì)裝備更新,軍品營(yíng)收年增長(zhǎng)30%左右。民品涉及4G基站擴(kuò)建、大飛機(jī)、新能源等多個(gè)熱點(diǎn),受政策和需求個(gè)因素推動(dòng),需求量不斷提升:1.通信和數(shù)據(jù)傳輸站的份額最大,總共占民品的60%,基站建設(shè)主力中興、華為都是公司的主要客戶(hù),2015 年全國(guó)預(yù)計(jì)將新建基站60 萬(wàn),公司營(yíng)收將因此受益。2.集成設(shè)備架,商用大飛機(jī)C919 的唯一連接件供應(yīng)商。媒體稱(chēng)C919 目前在手訂單450 架,量產(chǎn)后年均量增加100~200 架。該項(xiàng)設(shè)備還會(huì)在其他民用飛機(jī)和所有在研軍用飛機(jī)上使用,預(yù)計(jì)未來(lái)軍品規(guī)模會(huì)超過(guò)民品。3.新能源汽車(chē),產(chǎn)品包括車(chē)用連接器和充電樁連接配套件,客戶(hù)涵蓋多家國(guó)內(nèi)知名廠(chǎng)商。14 年收入1 億多,15 年預(yù)計(jì)翻番。

資本運(yùn)用持續(xù)推進(jìn)。2012 年控股中航海信、2013年控股西安富士達(dá)、2014 年控股翔通光電。目前公司成立了規(guī)劃投資部,并購(gòu)將成為常態(tài)化,并購(gòu)方向?yàn)槿�全產(chǎn)業(yè)鏈中公司的短板,關(guān)注標(biāo)的涵蓋軍工、國(guó)企、民企、外企等多種類(lèi)型。

    隨著4G網(wǎng)絡(luò)基站建設(shè)加快和新能源汽車(chē)的普及,公司業(yè)績(jī)有望進(jìn)入新一輪的爆發(fā)期。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 為1.05、1.57、2.25,對(duì)應(yīng)PE分別為46、31、21 倍。合理估值區(qū)間70-80,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。