通訊板塊上市公司去年業(yè)績(jī)普遍下滑了30％-40％，中興通訊仍能將業(yè)績(jī)保持在18％的增長(zhǎng)率，已是一花獨(dú)秀，但是海外投資者似乎并不太買賬。 
　　用美國(guó)著名電信分析師Nikos Theodosopoulos的說(shuō)法闡釋中興通訊H股計(jì)劃的流產(chǎn)，那就是：業(yè)績(jī)上的優(yōu)勝者在大勢(shì)面前依然要受委屈，就好比很難把潰敗隊(duì)伍中的勇士稱為英雄，盡管對(duì)這些勇敢的人有些不公平。 
　　4月18日，在發(fā)布2003年首季業(yè)績(jī)公告的當(dāng)日，中興通訊(000063)高層正式對(duì)外承認(rèn)，中興通訊董事會(huì)在充分考慮當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的實(shí)際情況后，決定停止H股發(fā)行上市工作，并將于月底提交2003年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議和表決。 
　　至此，這個(gè)曾經(jīng)廣受詰難的“ATOH”首發(fā)計(jì)劃宣告落幕�！耙呀�(jīng)劃上句號(hào)”，中興通訊財(cái)務(wù)總監(jiān)韋在勝說(shuō)，今后是否還會(huì)考慮在香港募資，將由股東大會(huì)決定。 
　　中興通訊首季業(yè)績(jī)被有意安排在消息披露的當(dāng)日公告，第一季度實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入21.62億元，凈利潤(rùn)8862萬(wàn)元，分別比去年同期增長(zhǎng)37.17％，39.07％和28.50％，每股收益為0.159元，同比增長(zhǎng)28.23％。在通訊行業(yè)整體走勢(shì)普遍下滑的背景下，這是中興通訊繼年報(bào)以來(lái)交出的又一組漂亮的數(shù)據(jù)。 
　　但這仍然難掩中興通訊H股計(jì)劃流產(chǎn)的失落。 
中興通訊的自白
　　盡管有證券業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)說(shuō)，通訊板塊上市公司去年業(yè)績(jī)普遍下滑了30％-40％，中興通訊仍能將業(yè)績(jī)保持在18％的增長(zhǎng)率，已是一花獨(dú)秀般突出，但是投資者似乎并不太買賬。 
　　“現(xiàn)在看來(lái)，我們當(dāng)時(shí)對(duì)公司業(yè)績(jī)的把握是準(zhǔn)確的，但是資本市場(chǎng)的情況難以預(yù)料�！表f在勝認(rèn)為，去年8月公司決定發(fā)行H股，目的就是為為了推動(dòng)中興通訊國(guó)際市場(chǎng)的銷售的進(jìn)程，然而現(xiàn)在情況與初衷有些出入。 
　　中興通訊于3月給投資者交出一份令人滿意的答卷：依靠“小靈通”的異軍突起以及在CDMA上的大膽投入，中興通訊于2002年完成銷售收入110億、利潤(rùn)5.67億，與行業(yè)大勢(shì)相反，不降反升。今年第一季度，中興通訊升勢(shì)不減，海外市場(chǎng)喜報(bào)頻傳，三個(gè)月連續(xù)簽下尼日利亞、埃塞俄比亞等國(guó)大單。 
　　中興通訊的股價(jià)也由此開(kāi)始令反彈，近一個(gè)多月來(lái)股價(jià)一路走強(qiáng)，恢復(fù)20元以上的正常價(jià)格，一雪H股風(fēng)波以來(lái)股價(jià)跌到上市以來(lái)最低價(jià)12.68元的恥辱。 
　　然而中興通訊的苦惱在于，雖然交出了足以取悅投資者的業(yè)績(jī)，H股計(jì)劃始終得不到資本市場(chǎng)，尤其是海外機(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可。據(jù)韋在勝說(shuō)，即使是在一個(gè)多月前，中興通訊還在保持與國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者“一對(duì)一的交流”，雖然當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)已有媒體傳出中興通訊H股發(fā)行拋錨的傳聞，韋在勝說(shuō)當(dāng)時(shí)發(fā)行工作組仍在對(duì)海外投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行調(diào)查。 
　　“我們不是帶著嘗試的心態(tài)去做的，以中興通訊當(dāng)時(shí)的條件，已經(jīng)完全具備了到海外資本市場(chǎng)發(fā)行股票的可能性”，韋在勝?gòu)?qiáng)調(diào)，H股發(fā)行的夭折并不在于中興通訊的內(nèi)部因素，而是綜合了國(guó)際通訊行業(yè)不景氣、戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)和非典疫情等突發(fā)事件引發(fā)的資本市場(chǎng)低迷所致。 
　　“今年以來(lái)，香港只有一支新股成功上市�！敝信d通訊董事會(huì)秘書馮健雄說(shuō)。韋在勝認(rèn)為，股票發(fā)行就要有人買，而綜合各種因素，此時(shí)發(fā)行H股不僅賣不出好價(jià)錢，損害A股股民的利益，并且按照上市日程，在8月20日前完成上市計(jì)劃已十分困難。 
世道艱難 
　　“我們不會(huì)因此而改變?cè)瓉?lái)的項(xiàng)目進(jìn)程”，韋在勝透露，去年初，中興通訊在醞釀H股發(fā)行時(shí)已做了兩手準(zhǔn)備，即使H股計(jì)劃失敗，海外市場(chǎng)仍然是中興通訊今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。 
　　2002年，小靈通逆市救中興通訊于危難之際，但隨著小靈通在全國(guó)市場(chǎng)范圍內(nèi)的圈地結(jié)束，在明年之后，小靈通高速增長(zhǎng)的局面將告一段落。韋在勝說(shuō)，今年電信運(yùn)營(yíng)商的投資規(guī)模大體與去年相當(dāng)，所以中興通訊的壓力在于，如何在有限的市場(chǎng)增長(zhǎng)中保持市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。 
　　海外市場(chǎng)是中興通訊下的一個(gè)賭注。去年，海外業(yè)務(wù)曾為中興通訊創(chuàng)下了18億人民幣的銷售收入，占公司銷售額的16％，“我們對(duì)海外的預(yù)期是每年翻一倍”，韋在勝說(shuō)。按照他透露的今年209億訂貨目標(biāo)預(yù)測(cè)，海外銷售貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)將在20％份額以上。 
　　中興通訊今年的第二個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)是手機(jī)，韋在勝透露，今年中興手機(jī)銷售目標(biāo)是50億-60億元，重點(diǎn)突破小靈通和CDMA手機(jī)。 
　　盡管一枝獨(dú)秀，中興通訊仍要和它的同行們一起面對(duì)艱難的時(shí)世：需求下降，資本短缺。一位通訊類股票分析師指出，從去年業(yè)績(jī)看來(lái)，通訊公司業(yè)績(jī)下降幅度大都在30％以上，嚴(yán)重者高達(dá)50％。中興通訊盡管業(yè)績(jī)上優(yōu)秀，但它照樣面對(duì)同樣的問(wèn)題的拷問(wèn)，一方面自己業(yè)務(wù)調(diào)整及海外擴(kuò)張帶來(lái)的資金壓力，另一方面競(jìng)爭(zhēng)者的角力也將制造沉重的債務(wù)。 
慘淡的國(guó)際市場(chǎng)
　　中興通訊所擔(dān)心的問(wèn)題是一種“世界病”。韋在勝告訴記者，從中興接觸過(guò)的一些海外投資者來(lái)看，因?yàn)槭袌?chǎng)的普遍疲軟，今年海外基金紛紛調(diào)低了通訊市場(chǎng)的預(yù)期，在資金分配上作了一個(gè)較低份額的計(jì)劃編制，而這是對(duì)中興通訊海外推廣最致命的打擊。 
　　20世紀(jì)90年代每年持續(xù)增長(zhǎng)20％的電信市場(chǎng)已經(jīng)遠(yuǎn)去。那些世界著名電信設(shè)備供應(yīng)商今年最大的奢望是保持利潤(rùn)率的穩(wěn)定，他們希望能維持8％到10％的利潤(rùn)率。 
　　然而專家認(rèn)為，這種預(yù)期設(shè)定的目標(biāo)很難實(shí)現(xiàn)。2002年，人們?cè)�以為電信設(shè)備需求只跌落5％，但實(shí)際上市場(chǎng)需求整整萎縮了50％。華爾街的分析家認(rèn)為：這意味著指望在2004年電信市場(chǎng)復(fù)蘇的論調(diào)根本站不住腳足。 
　　像朗訊科技和北電網(wǎng)絡(luò)等國(guó)外巨頭所受沖擊更大。這兩家公司8個(gè)月前股票跌破1美元，差點(diǎn)退市。 
　　為了暫時(shí)抵擋住來(lái)自資本市場(chǎng)的指責(zé)，無(wú)論是朗訊、北電還是阿爾卡特都采用IBM總裁郭士納的“BIG BLUE”戰(zhàn)術(shù)，通過(guò)大幅度的裁員來(lái)控制成本。在過(guò)去的12-18個(gè)月里，生產(chǎn)能力90％閑置的朗訊裁員70％，而北電網(wǎng)絡(luò)裁去了62％的員工，只留下..6萬(wàn)名員工。阿爾卡特也削減了54％的人員。 
　　這些公司已經(jīng)沒(méi)有能力甚至沒(méi)有興趣增加新的投資，用朗訊科技CEO魯索(Russo)的話說(shuō)，“你不能想象還存在另外一個(gè)行業(yè)，下一年的收入竟然是上一年的一半。別指望我們應(yīng)該在這個(gè)巨變的年代做些什么，而是我們應(yīng)該知道我們不做什么。”(南方網(wǎng)－21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)