11/14/2005，內(nèi)地人不會(huì)有興趣去關(guān)心發(fā)生在一家香港最小移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商Sunday(0866.HK)身上的故事。但是，假如它僅是一個(gè)站在臺(tái)前表演的小小木偶人，而它的操縱者卻是內(nèi)地最大移動(dòng)設(shè)備供應(yīng)商和香港最大固話運(yùn)營(yíng)商呢？假如這場(chǎng)戲的背后，又可能體現(xiàn)著中國(guó)網(wǎng)通集團(tuán)(內(nèi)地第二大固話運(yùn)營(yíng)商，下稱“網(wǎng)通”)和香港最大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商和記黃埔(0013.HK，下稱“和黃”)的安排呢？
香港雖屬?gòu)椡柚�地，卻擁有世界最高的消費(fèi)水準(zhǔn)、高達(dá)121.4%的移動(dòng)用戶滲透率和多達(dá)6家的移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商。這里有東亞人相近的“手機(jī)文化”，在內(nèi)地電信設(shè)備廠商的眼中，這是一只具備無(wú)限潛質(zhì)的3G試管，因?yàn)檫@里的戰(zhàn)況將在很大程度上預(yù)示著它們?cè)趦?nèi)地?cái)?shù)以萬(wàn)億元計(jì)的3G市場(chǎng)的未來(lái)。Sunday雖是香港6家移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商中最小的一家，手中卻握有香港4張3G牌照中的一張，金貴自不待言。
　　10月13日，Sunday一紙公告，宣布這場(chǎng)4個(gè)月之久的爭(zhēng)奪戰(zhàn)以華為同意向李澤楷的電訊盈科(0008.HK，下稱“電盈”)讓出股份作結(jié)。這是一次非同小可的讓步，華為多年來(lái)已在3G上投入60多億元的資金和5000多名研發(fā)人員，這在國(guó)內(nèi)同行中是個(gè)天文數(shù)字，而與Sunday的合作堪稱華為3G商用的開山之作。今年6月，Sunday的3G網(wǎng)正式商用，資金回籠指日可待，對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)的“示范效應(yīng)”也將化為現(xiàn)實(shí)。
　　沒想到一周之后的6月14日，突然殺出的電盈高調(diào)宣布收購(gòu)Sunday，全盤打亂了61歲的華為總裁任正非的計(jì)劃。因?yàn)殡娪�在�?shù)年前早將移動(dòng)業(yè)務(wù)出售殆盡，沒人會(huì)想到它會(huì)對(duì)Sunday有興趣。
華為的計(jì)算
　　當(dāng)日，電盈宣布已與Sunday兩大股東達(dá)成協(xié)議，以0.65港元/股受讓Sunday合共59.87%股權(quán)，并決定以同等價(jià)格收購(gòu)Sunday余下的股份，總涉資19.4億港元。
　　就在同一天，已持有Sunday8.74%股權(quán)的華為斥資2240萬(wàn)港元，從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入3500萬(wàn)股Sunday，使持股比例增至9.91%。“這是一項(xiàng)投資行為。” 華為解釋道。
　　然而，這批股份平均購(gòu)入價(jià)為0.64港元，較電盈全購(gòu)價(jià)僅有0.01港元的差價(jià)，全部出手也只賺取35萬(wàn)港元，當(dāng)中還未計(jì)算交易費(fèi)用，華為顯然是另有盤算。
　　Sunday是開曼群島注冊(cè)公司，根據(jù)開曼群島公司法，一旦收購(gòu)人持股比例達(dá)到公司股本的90%，即可強(qiáng)制收購(gòu)余下的10%股份。
　　華為增持的股份，剛好把持股比例上調(diào)至9.91%，距離10%僅一線之遙。這個(gè)動(dòng)作是極富心計(jì)的。按照香港證券及期貨條例，任何持一家公司股份比例超過5%的股東，其持股量變化超過整數(shù)百分點(diǎn)位(比如從5.01%減持到4.99%或增持到6.03%等)，必須在3個(gè)工作日內(nèi)通知香港聯(lián)合交易所。
　　本刊發(fā)現(xiàn)，自去年2月份華為以5.01%的持股比例，首次現(xiàn)身Sunday主要股東名單之后，它一直不緊不慢地在吸取籌碼，去年5月24日，華為持股比例達(dá)到8.02%，其后到今年3月30日Sunday披露2004年年報(bào)的近一年間，華為沒有繼續(xù)增持。電盈在6月14日公告中，引述華為的持股比例仍然是年報(bào)中的8.02%。
　　從8.02%到8.74%，并未突破整數(shù)點(diǎn)位，因而無(wú)須披露，相比其后的增持倒也無(wú)關(guān)緊要。
　　然而，從8.74%到9.91%，華為巧妙經(jīng)由聯(lián)交所披露途徑，向電盈彰顯立場(chǎng)。9.91%雖少，卻是名正言順的第二大股東。只需略微增持到10%，便可令這場(chǎng)涉資數(shù)十億元的全面收購(gòu)擱淺。
　　把持股比例定在9.91%而非10%，華為向電盈暗示仍有談判可能，而如果在電盈宣布全購(gòu)之后，華為一舉將持股比例增至10%以上，則等于刻意挑釁之。
　　“從一開始，華為就沒有控股Sunday。3G項(xiàng)目投入巨大，華為作為設(shè)備供應(yīng)商，只有與運(yùn)營(yíng)商達(dá)成長(zhǎng)期合作關(guān)系才有保障。增持的背后，是與電盈談判和討價(jià)還價(jià)的過程�！彪娦艑＜彝蹯先�認(rèn)為。
　　信貸協(xié)議
　　總部位于深圳的華為何時(shí)、為何變成Sunday的股東？早在2003年底，兩家就達(dá)成協(xié)議，Sunday選定華為供應(yīng)3G設(shè)備，而華為則為Sunday提供5億港元無(wú)抵押貸款，合作開辟香港3G市場(chǎng)。
　　合作隨后變味：由于貸款到期卻無(wú)力還款，Sunday不得不指定華為為其3G網(wǎng)獨(dú)家設(shè)備供應(yīng)商，而華為則將價(jià)值12.08億港元的3G設(shè)備無(wú)定期地賒銷給Sunday。
　　隨后，華為又向Sunday提供了同等價(jià)值的設(shè)備供應(yīng)信貸，為此Sunday將旗下附屬8家子公司及其所持的香港2G和3G牌照，全部用于華為的貸款抵押，這樣華為拿下了對(duì)方的資產(chǎn)，但同時(shí)也成為這個(gè)3G網(wǎng)的實(shí)際買單人。
　　Sunday將3G牌照抵押給華為的同時(shí)，還要求華為提供2004年到2010年的3G履約保證書信貸，即代表Sunday向香港電信管理局預(yù)付3G牌照使用費(fèi)。這樣，為了尚未入賬的3G回報(bào)，華為先為Sunday付出了17.08億港元之巨。
　　“華為的擔(dān)心在于：已投入的設(shè)備會(huì)不會(huì)打水漂，今后的設(shè)備采購(gòu)、維護(hù)、更新，會(huì)不會(huì)換人。華為在這個(gè)項(xiàng)目上的投入，3年都未必收回成本。華為需要從電盈獲得進(jìn)一步承諾�！蓖蹯先�分析道。
　　根據(jù)雙方信貸協(xié)議，若Sunday前董事會(huì)成員任何兩位以上辭任及不再參與Sunday的管理，即構(gòu)成違約事件，華為有權(quán)要求還款及行使對(duì)Sunday絕大部分資產(chǎn)抵押權(quán)。
　　當(dāng)時(shí)看，在電盈取得Sunday控股權(quán)后，上述董事會(huì)成員將于7月29日收購(gòu)期滿之時(shí)悉數(shù)請(qǐng)辭，故此觸發(fā)違約事件。
　　為此，電盈不惜重金為Sunday贖身，于7月29日提早償還信貸協(xié)議全部未償還的本金及利息共計(jì)7.99億港元，包括履約保證信貸下的全部履約保證金額，同時(shí)取消信貸協(xié)議下的全部任何可動(dòng)用信貸額。
　　華為提前獲得回款，猶自按住手中股份。電盈不得已將全購(gòu)期限由7月29日延長(zhǎng)到9月9日，最終持有Sunday79.35%股份，距90%的法定持股比例仍差10.65個(gè)百分點(diǎn)。
　　易觀國(guó)際分析師田曉東認(rèn)為，相比設(shè)備供應(yīng)商合約和股份收益，華為更在意電盈帶來(lái)的巨大商機(jī)。
　　一直致力于開拓國(guó)際市場(chǎng)的華為，2005年上半年實(shí)現(xiàn)全球銷售額330億元人民幣，其中海外銷售額達(dá)24.7億美元，占銷售總額的62%，首次超過國(guó)內(nèi)。目前，華為已在全球開通了11個(gè)WCDMA網(wǎng)絡(luò)，更打入一直夢(mèng)想的歐洲市場(chǎng)。不久前，華為與愛立信、阿爾卡特、思科一道，成為英國(guó)電信“21世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)”的設(shè)備供應(yīng)商。
　　和黃作為全球3G運(yùn)營(yíng)商的先行者，業(yè)務(wù)早已深入歐洲，在英國(guó)和意大利的投入已獲可觀回報(bào)。競(jìng)購(gòu)馬可尼未遂，華為快速擴(kuò)張的希望受阻。相比費(fèi)時(shí)費(fèi)力的攻城略地，借由電盈攀上李氏家族的交情，便可坐享和黃遍布全球的3G網(wǎng)絡(luò)資源，并向獲得和黃3G手機(jī)訂單的對(duì)手中興通訊(000063，0763.HK)示威。
　　網(wǎng)通意志
9月28日，電盈改變策略，宣布將以協(xié)議安排方式私有化Sunday，收購(gòu)價(jià)依舊0.65港元/股。Sunday獨(dú)立股東(即除電盈之外的股東，合共持股20.65%)，可出席投票表決。私有化建議需取得不少于75%獨(dú)立股東同意，及不多于10%反對(duì)，方能成功。其中，華為所持股份占獨(dú)立股東的48.02%，舉足輕重。
　　不到一個(gè)月，華為便轉(zhuǎn)變態(tài)度，同意出售所持股份，和氣收?qǐng)觥７婚g相信這是電盈與之“充分溝通”的結(jié)果。根據(jù)安排，Sunday最早有望于明年4月底完成私有化。
　　通觀整筆交易，電盈一共付出27.4億港元代價(jià)，并不便宜。Sunday截至2004年底，凈資產(chǎn)7.03億港元，由于3G業(yè)務(wù)支出加大，今年中期業(yè)績(jī)報(bào)虧6183.1萬(wàn)港元，客戶平均每月消費(fèi)(ARPU)跌6%，至171港元, 低于191港元的市場(chǎng)平均水平。至于Sunday奇貨可居的3G牌照，坊間估值僅為4.7億港元。
　　但香港大福證券的曾建德認(rèn)為，Sunday規(guī)模甚微，電盈在整合上并不會(huì)遇到危機(jī)，但需時(shí)間和資金投入，才能令Sunday改觀。兩家在交叉銷售、服務(wù)捆綁、內(nèi)容收購(gòu)和管理方面都具協(xié)同效應(yīng)。日后Sunday與電盈進(jìn)行捆綁銷售或運(yùn)營(yíng)資源共享，也無(wú)須按關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露。
　　華為試圖取悅的，應(yīng)該還有電盈后面的網(wǎng)通。后者在今年初以10億美元購(gòu)得電盈兩成股權(quán)，并聲稱內(nèi)地3G牌勢(shì)在必得。
　　網(wǎng)通年初進(jìn)入電盈后，李澤楷表示將投資50億元與之共拓內(nèi)地業(yè)務(wù)。8月，電盈宣布購(gòu)買網(wǎng)通關(guān)聯(lián)公司網(wǎng)通寬帶50%股權(quán)，并計(jì)劃與網(wǎng)通成立中華大黃頁(yè)合資企業(yè)，在內(nèi)地20個(gè)省份經(jīng)營(yíng)指南及增值業(yè)務(wù)。
　　在內(nèi)地發(fā)放3G牌照前夕，上述合作純屬“練手”。網(wǎng)通需要一個(gè)成功的3G案例。來(lái)自電盈旗下的Sunday的3G經(jīng)驗(yàn)，無(wú)疑將帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的幫助。
　　此外，網(wǎng)通正在加緊向下一代網(wǎng)絡(luò)(NGN)進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，涉數(shù)百個(gè)地、市，軟交換改造項(xiàng)目容量達(dá)數(shù)百萬(wàn)線，是電信NGN市場(chǎng)最大的項(xiàng)目之一。華為獨(dú)家為其承建NGN IP承載網(wǎng)和大客戶NGN業(yè)務(wù)網(wǎng)，以及部分NGN長(zhǎng)途網(wǎng)，范圍覆蓋31個(gè)省市。這個(gè)項(xiàng)目令華為在內(nèi)地電信市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)更加明顯，它的名字還出現(xiàn)在網(wǎng)通3G手機(jī)戰(zhàn)略聯(lián)盟的名單上。
　　更值得注意的是，華為紳士般的讓步，正值香港電信業(yè)大重組之際，亦在內(nèi)地電信巨頭“走出去”之時(shí)。日前，中移動(dòng)(941.HK)宣布以33.84億港元收購(gòu)香港第4大移動(dòng)運(yùn)營(yíng)商華潤(rùn)萬(wàn)眾(0331.HK)全部已發(fā)行股份。中移動(dòng)＋華潤(rùn)萬(wàn)眾與電盈＋網(wǎng)通＋Sunday對(duì)壘之勢(shì)已成！(作者:本刊記者 汪涵/文)