7/23/2010,大通證券研發(fā)中心，根據三大電信運營商2009年報顯示，2010年三大電信運營商預算的電信投資額將較2009年下滑15.9%，規(guī)模為2355億元。因此，我們認為2010年國內通信設備行業(yè)景氣度將由2009年行業(yè)的景氣高點有所回落。雖然2010年整體電信投資規(guī)模有下滑，但是由于電信投資重點的轉向及投資結構的調整，3G以及寬帶仍然是電信運營商2010年投資的重點，這些領域的投資仍將保持較快增長，我們相信該領域仍然存在較好的投資機會，我們看好的子行業(yè)：光通信、網絡優(yōu)化。

一、光通信：受益于國家光纖寬帶網絡建設戰(zhàn)略

    受益于國家光纖寬帶網絡建設、三網融合帶來的建設投資、以及運營商在骨干城域網升級的需要，我們認為未來三年光通信行業(yè)將面臨一波景氣上行周期。

1、我們看好光通信行業(yè)的邏輯是：
 
    1）我們認為，光通信行業(yè)最大的驅動力來自于國家政策層面的推動。
    2010年4月，工業(yè)和信息化部聯(lián)合其他六個部委聯(lián)合印發(fā)了《關于推進光纖寬帶網絡建設的意見》。該《意見》要求，到2011年我國光纖寬帶端口超過8000萬，城市用戶接入能力平均達到8M每秒以上，農村用戶接入能力平均達到2M比特每秒以上，商業(yè)樓宇用戶基本實現(xiàn)100M比特每秒以上的接入能力。3年內光纖寬帶網絡建設投資超過1500億元，新增寬帶用戶超過5000萬。

2）我們認為，光通信行業(yè)是三網融合最大的受益者。
    在三網融合政策下，我們認為電信公司和有線運營商將選擇建設更高速的寬帶網絡，提供更高質量和更互動性的內容，從而實現(xiàn)競爭差異化，并收取溢價。有線運營商可能會加快最初的雙向網絡升級計劃，同時大舉投資建設一個全國性的光纖骨干網，將原先地區(qū)分隔的有線電視網絡連接起來。我們預計一旦全國有線運營商建立，啟動全國骨干網建設，有線運營商的資本支出將大幅增加。我們測算，網絡升級總成本將為1400億元，大部分將發(fā)生在2010-2012年。
    2、光通信行業(yè)產業(yè)鏈狀況光通信行業(yè)產業(yè)鏈主要包括：光纖光纜行業(yè)、配線系統(tǒng)行業(yè)、光元器件行業(yè)、光傳輸及接入設備。2010年，除了光纖光纜行業(yè)由于行業(yè)供過于求、光纖價格回落導致行業(yè)景氣度較2009年有所下滑外，其他的幾個子行業(yè)的景氣度依舊較高。

    我們重點推薦的公司：新海宜[證券代碼：002089]、烽火通信[證券代碼：600498]、光迅科技[證券代碼：002281]、中天科技[證券代碼：600522]、中興通訊[證券代碼：000063]。

二、網絡優(yōu)化：后3G時代發(fā)展前景廣闊
    網絡優(yōu)化子行業(yè)主要面向運營商提供室內外覆蓋和網絡優(yōu)化的設備和服務。從通信設備子行業(yè)的受益于3G建設的先后順序來看，首先受益的是主設備行業(yè)，然后是光纖光纜行業(yè)，最后是網絡優(yōu)化行業(yè)，目前來看網優(yōu)行業(yè)受益正當時。
    1、我們看好網絡優(yōu)化子行業(yè)的主要邏輯是：
    1）目前電信運營商大規(guī)模3G布站已接近尾聲，后續(xù)運營商對網絡優(yōu)化和維護的需求巨大。
    2）2G移動用戶仍然是電信運營商的移動用戶主體，并且2G用戶仍將會保持增長趨勢，因此龐大的2G用戶群要求運營商持續(xù)完善2G網絡覆蓋。
    3）網絡優(yōu)化市場規(guī)模將保持快速增長我們認為網優(yōu)行業(yè)市場規(guī)模將不斷壯大，未來3-5年復合增長率接近20%。3G網絡覆蓋成為拉長行業(yè)景氣周期關鍵因素。作為第三方的網絡延伸，網優(yōu)覆蓋廠商憑借自身的技術特長和服務優(yōu)勢在電信服務業(yè)外包的長期發(fā)展趨勢下市場空間不斷擴大。我們測算2009年的市場規(guī)模在100億人民幣，而伴隨3G覆蓋的需求增加，2010年市場需求將超過130億，至2013年市場需求超過200億元。

    2、網優(yōu)行業(yè)競爭格局網優(yōu)行業(yè)競爭激烈，行業(yè)早期進入壁壘不高。由于產品低門檻和地方運營商的自主采購，網優(yōu)廠商數量眾多。運營商2006年將直放站納入集采后，設備價格直轉之下，其中入門級的射頻直放站價格由數萬元下落至今的幾千元不等。早期的200多家網優(yōu)廠商也迅速下降到近期40余家主要廠商，市場集中度提升。我們按收入規(guī)模和市場影響力等因素將主要廠商分為兩個梯隊。

    第一梯隊由廣州京信，深圳國人，武漢虹信，福建星辰通信[證券代碼：01155]組成。前4大廠商年均銷售額均超10億，合計占有市場份額超過60%。其中廣州京信市場占有率超過30%。在全國31個省市中有15個市場占有率第一。第二梯隊由三維通信[證券代碼：002115]、三元達[證券代碼：002417]等公司組成。單個公司營業(yè)收入在10億元以下，市場占有率不超過6%。其中位于杭州的三維通信在第二梯隊中市場規(guī)模相對較大。
    我們重點推薦三維通信，主要理由是這家公司近幾年在網優(yōu)行業(yè)的市場份額保持穩(wěn)定增長，并且公司具備較強的競爭優(yōu)勢。